Om de aandelenmarkt beter te begrijpen, is het ten zeerste aan te raden om ook naar rentetarieven en macro-economische indicatoren te kijken. Deze week bekijken we basisprincipes om een breder en meer globaal perspectief op de markt te krijgen.

Wanneer een centrale bank haar basisrente verhoogt, leidt dit meestal tot een stijging van de rendementen op staatsobligaties (treasury bond yields). Hogere rentetarieven maken nieuwe door de overheid uitgegeven obligaties aantrekkelijker voor beleggers, wat de rendementen op bestaande obligaties doet stijgen om concurrerend te blijven. In de Verenigde Staten zien we op de onderstaande grafiek dat de rendementen op staatsobligaties sinds 2022 aanzienlijk zijn gestegen, evenals de rendementen op liquiditeiten (die dezelfde trend volgen). Dat is in lijn met het begin van de renteverhogingen door de FED in het voorjaar van 2022.

Wat betreft de risicopremie voor aandelen is de relatie omgekeerd. De risicopremie is het verschil in rendement tussen aandelen en risicovrije obligaties (zoals staatsobligaties). Als de rendementen op obligaties stijgen, wordt het verschil tussen de rendementen op aandelen en risicovrije obligaties kleiner, wat de risicopremie voor aandelen vermindert. Met andere woorden, beleggers zijn minder geneigd om risico's te nemen door te beleggen in aandelen wanneer de rendementen op risicovrije obligaties hoger zijn.

Volgens de Financial Times is "voor het eerst het rendement op liquiditeiten, obligaties en aandelen gelijk". We zien dus een compressie van rendementen, wat wijst op een verandering in de voorkeuren van beleggers. Bij gelijke rendementen kiezen zij nu voor obligaties in plaats van aandelen, die minder interessant worden in termen van verhouding risico/rendement.

(bron: Financial Times)

In een onzekere economische context zoeken beleggers naar veiliger beleggingen, zoals obligaties, om hun kapitaal te beschermen en stabiele rendementen te genereren.

Macro-economische kalender (gebeurtenissen die mogelijk tot volatiliteit leiden):

  • Engeland: CPI op jaarbasis (j-o-j, woensdag om 8u)
  • VS: FED, J. Powell getuigt over economische vooruitzichten (woensdag om 16u00)
  • Zwitserland: BNS, rentebesluit (donderdag om 9u30)
  • Engeland: BoE, rentebesluit (donderdag om 13u00)
  • VS: aanvragen van werkloosheidsuitkeringen (donderdag om 14u30)
  • Frankrijk: PMI producenten en PMI diensten (vrijdag om 9u15)
  • Duitsland: PMI producenten en PMI diensten (vrijdag om 9u30)
  • Engeland: PMI producenten en PMI diensten (vrijdag om 10u30)
  • Verenigde Staten: PMI producenten en PMI diensten (vrijdag om 15u45)