In een interview op zaterdag zei Ueda dat de BOJ tegen het einde van het jaar over voldoende gegevens zou kunnen beschikken om te bepalen of ze een einde kan maken aan de negatieve rentetarieven.
Hieronder vindt u de instrumenten die de BOJ naar verwachting zal gebruiken om scherpe stijgingen van de obligatierente tegen te gaan, wat er verder gebeurt op het gebied van monetair beleid en factoren die de timing van een renteverhoging kunnen bepalen:
WAT ZOU BOJ-ACTIE OP DE JGB-MARKT UITLOKKEN?
Nadat de krachtige verdediging van een bovengrens van 0,5% kritiek had uitgelokt omdat het de markten zou verstoren en een onwelkome daling van de yen zou aanwakkeren, heeft de BOJ in juli haar beleid voor de beheersing van de rente aangepast, zodat de rente op Japanse staatsobligaties (JGB's) met een looptijd van 10 jaar met maximaal 1% kan stijgen.
Ueda had de 1%-limiet beschreven als een beschermend plafond dat waarschijnlijk niet snel geraakt zal worden gezien de kwetsbare economie. Maar zijn havikistische opmerkingen hebben het rendement op 10-jaars JGB's dinsdag opgedreven naar een bijna decenniumhoogte van 0,715%.
De BOJ zal zich vooral richten op de snelheid van de bewegingen en ingrijpen, voornamelijk door middel van noodaankopen van obligaties, om scherpe stijgingen van de rente te beteugelen, zeggen bronnen die bekend zijn met haar denkwijze. Ze ziet 0,8% waarschijnlijk ook als een drempel die ze wil verdedigen om te voorkomen dat de 10-jaars rente 1% bereikt.
HOE ZIT HET MET ANDERE ZONES VAN DE RENTECURVE?
De BOJ wil ook voorkomen dat de rente op kort- en middellanglopend papier sterk stijgt, omdat deze een grote invloed hebben op de financieringskosten van bedrijven.
Om stijgingen aan de kortere kant van de rentecurve te beteugelen, zal de BOJ banken leningen met een looptijd van twee of vijf jaar tegen onderpand aanbieden, een zet die bedoeld is om beleggers aan te moedigen vijfjarige obligaties te kopen met leningen met een lagere rente.
WAT ZIJN DE BELANGRIJKSTE BESCHIKBARE GEGEVENS TEGEN HET EINDE VAN HET JAAR?
De inflatie kwam in juli uit op 3,1% en overschreed daarmee voor de 16e maand op rij de doelstelling van 2% van de BOJ. Maar de bank ziet de stijging vooral veroorzaakt door aanbodfactoren zoals invoerkosten, en wil meer garanties dat Japan de 2% inflatie, ondersteund door consumptie, zal volhouden.
De loonvooruitzichten voor volgend jaar zijn daarom van groot belang. Japanse bedrijven beginnen hun jaarlijkse loononderhandelingen met de vakbonden traditioneel in maart. Maar dit jaar zijn er al enkele aanwijzingen.
De grootste arbeidsorganisatie van Japan, Rengo, zal begin december haar doelstelling voor de loonsverhoging van volgend jaar bekendmaken, die de norm zal bepalen voor de loononderhandelingen tussen het management en de vakbonden.
De BOJ zal ook de economische gegevens en bedrijfswinsten onder de loep nemen voor aanwijzingen over de vraag of het Japanse herstel sterk genoeg is om de klap van de vertragende wereldwijde vraag op te vangen.
WAT GAAT ER NU GEBEUREN?
Als de BOJ ervan overtuigd is dat Japan de vraaggedreven inflatie van 2% kan handhaven, is de volgende stap het schrappen of verhogen van de doelstelling van 0% voor de rente op 10-jaars obligaties en het verhogen van de kortetermijnrente van -0,1% naar nul.
Er is geen consensus binnen de BOJ over wanneer en in welke volgorde ze het complexe kader dat onder voormalig gouverneur Haruhiko Kuroda werd opgezet, zal ontmantelen. De medewerkers van de bank brainstormen over verschillende ideeën die ter bespreking aan de raad zullen worden voorgelegd zodra de voorwaarden vervuld zijn om uit het ultraloose beleid te stappen.
Gezien de penibele begrotingssituatie van Japan is de prioriteit om een abrupte, scherpe stijging van de langetermijnrente te vermijden die de financieringskosten van de enorme schuld van het land opdrijft.
Dat zou kunnen betekenen dat de BOJ de renteplafonds behoudt als voorzorgsmaatregel wanneer ze de korte rente verhoogt, zeggen sommige analisten.
WANNEER ZOU DE BOJ WEER SIGNALEN AFGEVEN?
Er zijn geen openbare optredens van BOJ-bestuurders gepland tot de reguliere nieuwsconferentie van gouverneur Ueda, die gehouden zal worden na de volgende tweedaagse beleidsvergadering van de BOJ die eindigt op 22 september.
De Japanse consumentenprijsgegevens van augustus worden ook verwacht op 22 september.
