Analisten hebben in het verleden gewezen op de driemaandelijkse reset van de JPMorgan Hedged Equity Funds, en zien dit als een bron van potentiële volatiliteit tijdens de sessie van vrijdag.
WAT IS HET JP MORGAN HEDGED EQUITY FUND?
Het JPMorgan Hedged Equity Fund houdt een mandje S&P 500-aandelen aan, samen met opties op de benchmarkindex, en reset de hedges eenmaal per kwartaal. Het fonds, dat per 28 september ongeveer $15,59 miljard aan activa had, wil beleggers laten profiteren van stijgingen op de aandelenmarkt en tegelijkertijd hun blootstelling aan dalingen beperken.
Tot 28 september daalde het fonds met 10,66%, vergeleken met een daling van 21% voor de S&P 500 Total return Index.
De activa van het fonds zijn de afgelopen jaren sterk toegenomen, omdat beleggers bescherming zochten tegen het soort wilde schommelingen die de markten in de nasleep van de uitbraak van COVID-19 in maart 2020 op hun grondvesten deden schudden.
Tot de participaties behoren enkele van de grootste namen op de markt, zoals Apple Inc, Microsoft Corp en Amazon.com Inc.
HOE GEBRUIKT HET FONDS OPTIES?
Het fonds gebruikt een optiestrategie die beleggers wil beschermen als de S&P 500 tussen 5% en 20% daalt, terwijl ze kunnen profiteren van eventuele marktwinsten in het gemiddelde bereik van 3,5-5,5%. Op 30 juni omvatte de vernieuwing van de optieposities van het fonds in totaal ongeveer 140.000 S&P 500-optiecontracten, waaronder S&P 500 puts op strikes 3580 en 3020 en calls op 4005, alle voor de vervaldatum van 30 september.
HOE KAN DIT DE BREDERE MARKT BEÏNVLOEDEN?
Optiehandelaren - meestal grote financiële instellingen die de handel vergemakkelijken maar marktneutraal willen blijven - staan aan de andere kant van de optietransacties van het fonds.
Om hun eigen risico te beperken, kopen of verkopen zij gewoonlijk aandelenfutures, afhankelijk van de richting van de marktbeweging. Dergelijke handel in verband met indekking door dealers kan de bredere markt beïnvloeden, vooral als hij in omvang wordt gedaan, zoals het geval is bij de JPM-handel.
De handel is "goed begrepen" en "grotendeels verteerd door de markt", aldus Chris Murphy, co-hoofd van de derivatenstrategie bij Susquehanna International Group.
Volgens sommige analisten heeft de handel in het verleden echter de dagelijkse bewegingen versterkt.
De S&P 500 Index daalde 1,2% in het laatste uur van de handel op 31 maart bij gebrek aan duidelijk nieuws - een beweging die door sommige analisten werd toegeschreven aan hedgingstromen van opties.
Analisten zeggen dat de refresh de marktschommelingen op vrijdag zou kunnen verergeren, omdat het fonds zijn optieposities doorrolt en dealers futures kopen en verkopen om hun blootstelling af te dekken.
"Dat komt omdat er een behoorlijk bedrag moet worden aangepast en afgedekt om de handel door te rollen", aldus Brent Kochuba, oprichter van analysedienst SpotGamma.
"Ik denk dat de positie de volatiliteit deze week uitbreidt," zei Kochuba.
Voor het overige zou de invloed van de opties op de huidige prijsschommelingen moeten afnemen, als de positie over drie maanden wordt doorgerold.
