Uit het voorschot op het bruto binnenlands product van het ministerie van Handel van donderdag zal naar verwachting blijken dat de onderliggende vraag in de economie vorig kwartaal vlak is gebleven door een vertraging van de consumentenbestedingen en een matige groei van de bedrijfsinvesteringen.
Toch zou de verwachte opleving van de groei na twee opeenvolgende kwartaaldalingen van het bbp een verder bewijs zijn dat de economie zich niet in een recessie bevindt, hoewel de risico's van een neergang zijn toegenomen nu de Fed de renteverhogingen verdubbelt om de snelst stijgende inflatie in 40 jaar te bestrijden.
"De duivel zit in de details, en als je de handel buiten beschouwing laat, ziet het bbp er veel zwakker uit dan het hoofdcijfer suggereert", aldus Ryan Sweet, senior econoom bij Moody's Analytics in West Chester, Pennsylvania. "We hebben geen recessie in onze baseline, maar de risico's nemen toe; we zullen een beetje geluk nodig hebben."
Volgens een enquête van Reuters onder economen is de bbp-groei vorig kwartaal waarschijnlijk met 2,4% op jaarbasis gestegen, nadat hij in het tweede kwartaal met 0,6% was gekrompen. De schattingen liepen uiteen van 0,8% tot 3,7%.
Het handelstekort lijkt sterk te zijn afgenomen, deels omdat de vertragende vraag de invoerrekening beteugelde. Ook de export nam een groot deel van het afgelopen kwartaal toe. Economen schatten dat het kleinere handelstekort maar liefst 3,0 procentpunten aan de bbp-groei heeft toegevoegd.
De gegevens zullen weinig invloed hebben op het monetaire beleid: de Fed-functionarissen kijken naar de prijsgegevens over de persoonlijke consumptieve bestedingen in september en de cijfers over de arbeidskosten in het derde kwartaal, die vrijdag worden verwacht, voorafgaand aan hun beleidsvergadering van 1 en 2 november.
De Amerikaanse centrale bank heeft haar daggeldrente verhoogd van bijna nul in maart tot de huidige bandbreedte van 3,00% tot 3,25%, het snelste tempo van beleidsverkrapping in meer dan een generatie. Op basis van de eigen prognoses van de Fed-functionarissen en recente commentaren zal die rente waarschijnlijk eindigen in het midden van het jaar rond de 4%.
Wilde schommelingen in de handel en de voorraden lagen aan de basis van de krimp van het BBP in de eerste helft van het jaar.
TRAGERE CONSUMENTENBESTEDINGEN
De groei van de consumentenbestedingen, die goed zijn voor meer dan twee derde van de economische activiteit in de VS, zal naar verwachting vertragen tot ongeveer 1,0% van het tempo van 2,0% in het kwartaal april-juni.
De consumentenbestedingen worden ondersteund door een sterke arbeidsmarkt, waardoor de lonen stijgen. Het Labor Department zal donderdag naar verwachting een bescheiden stijging melden van het aantal mensen dat vorige week nieuwe aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen indiende, volgens een peiling van Reuters.
De eerste aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen zijn aanzienlijk laag gebleven ondanks berichten dat bedrijven, vooral in de rentegevoelige sectoren van de economie, werknemers hebben ontslagen. Er wordt een bescheiden opleving van de bedrijfsuitgaven voor apparatuur voorspeld, nadat deze in het tweede kwartaal waren gekrompen.
Nu de consumentenbestedingen afnemen en de importgroei vertraagt, zijn de voorraden een wild card. Volgens sommige economen hadden de voorraden, die in het tweede kwartaal de grootste rem op het bbp vormden, vorig kwartaal een neutraal effect op de productie. Anderen verwachten nog steeds dat ze de groei bleven drukken.
De eindverkopen aan particuliere binnenlandse kopers, exclusief handel, voorraden en overheidsbestedingen, zullen naar verwachting gelijk zijn gebleven, een teken dat de hogere financieringskosten de vraag beginnen af te remmen. Deze maatstaf voor de binnenlandse vraag steeg in het tweede kwartaal met 0,5%.
De investeringen in de huizenmarkt, die het zwaarst zijn getroffen door de hogere financieringskosten, zijn naar verwachting voor het zesde kwartaal op rij gedaald. Voor de overheidsuitgaven wordt een opleving verwacht na vijf opeenvolgende kwartalen van daling.
"We beginnen de gevolgen van de verkrapping te zien aan de vraagzijde in de huizensector, wat er op zijn beurt op zou moeten wijzen dat de Fed uiteindelijk iets van die vertraging in de inflatiedruk zal zien", aldus Rhea Thomas, senior econoom bij Wilmington Trust in Philadelphia.
Hoewel het tempo van de voorraadopbouw de afgelopen maanden is afgenomen, vrezen economen dat een groeiende voorraad onverkochte goederen een recessie kan uitlokken. Detailhandelaars zitten met overtollige goederen opgescheept, omdat de knelpunten in de toeleveringsketen afnemen en de vraag naar goederen afneemt.
De bedrijfsvoorraden zijn in het tweede kwartaal met 110,2 miljard dollar toegenomen, terwijl economen min of meer een vergelijkbaar tempo van de accumulatie in het vorige kwartaal hadden verwacht. Voorraadafbouw is verantwoordelijk geweest voor een aantal recessies.
"De voorraadafbouw krijgt niet veel aandacht, maar daar zit volgens mij de zwakke plek", aldus Sung Won Sohn, hoogleraar financiën en economie aan de Loyola Marymount University in Los Angeles. "Als de voorraden afnemen, daalt de productie, dat schaadt de werkgelegenheid en dus de uitgaven. Dat is in de naoorlogse periode een aantal keren gebeurd, en ik denk dat dat nu gebeurt."
