"De schuldenlast van huishoudens en bedrijven is over het algemeen stabiel gebleven, en over het geheel genomen hebben huishoudens en bedrijven hun schuldendienst kunnen blijven betalen, ondanks de stijgende rente", aldus Brainard vrijdag.
In haar schriftelijk commentaar bij het verslag herhaalde ze haar bezorgdheid dat de "snelle synchrone wereldwijde verkrapping van het monetair beleid", samen met de stijgende inflatie, de aanhoudende oorlog in Oekraïne en andere risico's, "zou kunnen leiden tot een versterking van de kwetsbaarheden, bijvoorbeeld als gevolg van een gespannen liquiditeit in de belangrijkste financiële markten of verborgen leverage".
De turbulente toestand van de wereld kwam tot uiting in een enquête onder onderzoekers en marktdeelnemers die een reeks opkomende zorgen signaleerden in verband met de veranderingen in zowel de marktomstandigheden van het afgelopen jaar als de verslechterende geopolitieke situatie.
Meer dan de helft van de deelnemers aan de enquête noemde marktliquiditeit en -stress als een "opvallend risico", een kwestie die in het Fed-rapport van mei over financiële stabiliteit helemaal niet werd genoemd. De bezorgdheid over Oekraïne, inflatie en olieprijzen bleef groot, maar daar komt nu een mogelijk conflict tussen China en Taiwan bij, genoemd door 42% van de respondenten.
In het algemeen wordt in het document echter een economie beschreven die zich, zij het soms grillig, aanpast aan de renteverhogingen van de Fed.
De banken hielden voldoende kapitaal aan, en terwijl de aandelenkoersen daalden, merkte het rapport op dat de vastgoedprijzen grotendeels overeind bleven.
"Per saldo zijn de kwetsbaarheden als gevolg van leningen van niet-financiële bedrijven en huishoudens in de eerste helft van 2022 weinig veranderd en bleven ze op een gematigd niveau", aldus het rapport. "De leningen van bedrijven bleven in de eerste helft van 2022 hoog in verhouding tot het bruto binnenlands product (bbp), maar sommige maatstaven voor hun vermogen om die schuld af te lossen verbeterden doordat de effecten van de stijgende rente werden gecompenseerd door hogere bedrijfswinsten.
ZORGEN OVER DE TREASURYMARKT OPNIEUW GEUIT
In het rapport wordt opgemerkt dat de liquiditeit op de treasurymarkt verslechtert, maar dat deze markt de afgelopen maanden over het algemeen goed heeft gefunctioneerd.
"De waarschijnlijk belangrijkste oorzaak van de recente lage liquiditeit lijkt de verhoogde onzekerheid over de economische situatie en de vooruitzichten voor het monetaire beleid te zijn", aldus het rapport.
Volgens het rapport waren de liquiditeitsvoorwaarden vooral slecht voor oudere jaargangen van obligaties - de zogenaamde "off the run"-effecten - en voor Treasury Inflation Protected Securities. "Toch melden de marktdeelnemers geen grote problemen bij het verkrijgen van koersen of het uitvoeren van transacties.
De Inter-Agency Working Group on Treasury Market Surveillance - die bestaat uit ambtenaren van de Fed Board, Treasury, New York Fed, Securities and Exchange Commission en Commodity Futures Trading Commission - zal naar verwachting een update geven van de vooruitgang die is geboekt bij het vergroten van de veerkracht van de Treasury-markt, aldus de Fed, al werd daarvoor geen tijdschema gegeven.
