De Fed zei dat ze vanaf 1 juni de limiet voor schatkistpapier dat ze laat aflopen en niet laat vervangen, verlaagt naar $25 miljard in plaats van de huidige limiet van maximaal $60 miljard per maand. De Fed liet de limiet voor het aantal mortgage-backed securities dat ze uit haar boeken laat rollen op $35 miljard per maand staan, en ze zal overtollige hoofdsombetalingen van MBS herinvesteren in Treasuries.
De stap werd aangekondigd aan het einde van de tweedaagse bijeenkomst van het Federal Open Market Committee, waar de Amerikaanse centrale bank de rente ongewijzigd liet.
De verlaging van het tempo van de aflossingen werd alom verwacht, hoewel marktdeelnemers niet zeker wisten of de afbouw van het aflossingsproces zou plaatsvinden tijdens de FOMC-vergadering van deze week of die van juni.
Fed-functionarissen hebben aangevoerd dat ze door het tempo van de afbouw te matigen het risico op ongewenste marktverstoringen, zoals die zich voordeden toen ze hun balans de laatste keer verkleinden, verminderen. Ze hebben ook opgemerkt dat ze door het tempo van de inkrimping van de balans te vertragen, de totale omvang van hun holdings meer kunnen beperken.
Na een verdubbeling van de balansomvang tot ongeveer $9 biljoen ten opzichte van de pre-pandemische omvang, heeft de Fed een deel van haar bezit aan schatkistpapier en door hypotheek gedekte obligaties laten aflopen. Door dat proces, dat in de tweede helft van 2022 begon, is de Fed-balans gedaald tot $7,5 biljoen.
De balansafbouw, kwantitatieve verkrapping of QT genoemd, staat los van de veranderingen in het rentebeleid van de centrale bank. Dat gezegd hebbende, de renteverhogingen en QT waren beide onderdeel van het proces van het terugdraaien van de stimulans die de Fed gaf vanwege de economische gevolgen van de coronavirus pandemie. QT is bedoeld om de excessieve liquiditeit in het financiële systeem terug te brengen tot een niveau dat nog steeds een normale volatiliteit op de geldmarkt mogelijk maakt en de Fed controle geeft over de federal funds rate.
De Fed heeft nog geen streefcijfer gegeven voor waar haar balans moet komen te staan als ze klaar is met QT. In een rapport van de New York Fed van vorige maand stond dat de marktvraag naar liquiditeit de belangrijkste drijfveer zal zijn voor het eindspel van QT, waarbij de afbouw waarschijnlijk ergens in 2025 zal eindigen, met Fed-tegoeden die mogelijk ergens tussen $6 biljoen en $6,5 biljoen zullen liggen.
