De voorgestelde revisie zou de grootste verandering van de regels voor Wall Street zijn sinds 2005 en zou gevolgen hebben voor bijna elke hoek van de markt, van makelaars zonder commissie tot market makers en beurzen.

Het U.S. House Committee on Financial Services heeft vrijdag de SEC opgeroepen om samen met andere regelgevers meer te doen om de markten tegen soortgelijke gebeurtenissen te beschermen.

De aanzet tot verandering kwam van de zogenaamde "Reddit rally" van januari 2021, waarbij GameStop Corp en andere "meme-aandelen" die populair waren op de sociale media naar extreme hoogten stegen door aankopen van beleggers die zwaar handelden via Robinhood en andere provisievrije retail-brokerijen.

De intense volatiliteit leidde tot grote verliezen voor hedgefondsen die tegen de meme-aandelen hadden gewed.

Het leidde er ook toe dat Robinhood en anderen de handel in de betrokken effecten beperkten, wat op zijn beurt de rally afremde, de kleine beleggers woedend maakte en het vertrouwen in de markt deed wankelen.

Hier zijn enkele van de kwesties die de SEC onder de loep neemt:

BETALING VOOR ORDERSTROOM

Gary Gensler, het hoofd van de SEC, heeft kritiek geuit op payment for order flow (PFOF), een praktijk waarbij sommige effectenmakelaars zonder provisie inkomsten genereren door orders van klanten tegen betaling naar wholesale market makers te sturen, in plaats van naar de beurzen.

Hij heeft gezegd dat een verbod op deze praktijk niet van tafel is, omdat zij aanleiding kan geven tot belangenconflicten, waarbij makelaars ertoe worden aangezet hun klanten aan te moedigen vaker te handelen om de betalingen te maximaliseren.

De waanzinnige handel in meme-aandelen heeft de bezorgdheid aan het licht gebracht over de manieren waarop PFOF de complexiteit en de potentiële kwetsbaarheid van de effectenmarkten verhoogt, aldus het verslag van de Commissie financiële diensten van het Huis.

Voorstanders zeggen dat PFOF een belangrijke reden is waarom makelaars konden stoppen met het aanrekenen van handelscommissies, en dat kleine beleggers vaak een lagere, betere prijs krijgen dan zij op de belangrijkste beurs zouden krijgen.

DIGITALE HANDELSPROMOTIES

Gensler heeft kritiek geuit op de "gamificatie van de handel", waarbij provisievrije makelaars buitensporig handelen aanmoedigen met behulp van lichtjes, geluiden, meldingen en andere foefjes om meer PFOF te genereren.

Hij heeft ook gewezen op het gebruik van kunstmatige intelligentie, voorspellende gegevensanalyses en machinaal leren om producten te pushen.

In augustus https://www.reuters.com/legal/transactional/us-markets-regulator-wants-public-feedback-firms-digital-engagement-practices-2021-08-27 2021 heeft de SEC een raadpleging gehouden over mogelijke nieuwe regels om gamification en andere "digital engagement prompts" te beperken. Verwacht wordt dat het agentschap in de komende maanden zal overgaan tot een regelwijziging https://www.reuters.com/business/finance/will-games-stop-sec-mulls-crackdown-trading-apps-2022-01-26.

Het U.S. House Financial Services Committee heeft er vrijdag bij het Congres op aangedrongen wetgeving aan te nemen die de SEC verplicht te bestuderen hoe haar regels moeten veranderen om nieuwe technologische ontwikkelingen, zoals digitale engagementpraktijken en door sociale media gestuurde marktactiviteiten, aan te pakken.

CONCENTRATIE, PRIJSZETTING

De GameStop-saga heeft het kleine aantal market-makers -- makelaars die transacties uitvoeren en publiekelijk aan- en verkoopnoteringen voor anderen bekendmaken -- die de kleinhandelsmarkt domineren, aan het licht gebracht, hetgeen concurrentieproblemen kan opleveren, heeft Gensler gezegd.

Het House Financial Services Committee zei dat Robinhood op het moment van de Reddit-rally met geen enkele beurs verbonden was, en dat van de zes market makers waar Robinhood alle orders van zijn klanten naartoe stuurde, bijna allemaal niet in staat waren om transacties in bepaalde meme-aandelen uit te voeren als gevolg van de marktstress.

"Als al deze market makers niet in staat waren geweest om transacties uit te voeren, zou Robinhood niet in staat zijn geweest om namens zijn klanten transacties uit te voeren," aldus het rapport.

Bijna alle handelstransacties van particulieren worden buiten de beurzen om uitgevoerd.

Dat is gedeeltelijk te wijten aan regels die market makers toestaan fractionele subpenny prijsverbetering op biedingen en aanbiedingen aan te bieden, terwijl beurzen in pennies moeten noteren.

Gensler heeft gezegd dat daardoor een ongelijk speelveld is ontstaan in de concurrentie om retail-orders.

Gensler heeft het SEC-personeel gevraagd mogelijke veranderingen aan te bevelen om de mogelijkheid om subpenny-noteringen op en buiten de beurs weer te geven, te harmoniseren.