De omvang van de maatregel heeft gevolgen voor de binnenlandse economie, aangezien de op yen gebaseerde invoerprijzen in een jaarlijks recordtempo de hoogte inschieten, waardoor de gezinsbalansen onder druk komen te staan.

De Bank van Japan en de Japanse regering hebben vrijdag in een zeldzame gezamenlijke verklaring verklaard dat zij kunnen ingrijpen als de zwakte aanhoudt.

Tot nu toe zijn de gevolgen van de verzwakkende yen voor de financiële markten in het algemeen minimaal geweest, maar dat kan veranderen als de uitverkoop versnelt.

Hieronder vindt u de belangrijkste vragen over wat een glijdende yen betekent voor de Japanse economie en de internationale markten:

WAAROM IS DE YEN ZWAK?

De yen, de op twee na meest verhandelde valuta ter wereld, staat nu in de buurt van 134 per dollar, na 2022 te zijn begonnen op 115. Nu de dollar dit jaar tot nu toe 16% is gestegen, is de yen op weg naar zijn grootste daling op jaarbasis sinds 2013.

De zwakte komt vooral voort uit de toenemende renteverschillen tussen Japan en elders.

Terwijl de rest van de wereld, onder aanvoering van de Amerikaanse Federal Reserve, de rente agressief verhoogt om de stijgende inflatie te beteugelen, heeft de BOJ zijn soepele beleidskoers verdubbeld.

De kloof tussen de Japanse rente op 10-jarige staatsobligaties en die in de Verenigde Staten bedraagt 279 basispunten -- een hoogtepunt van bijna 3-1/2 jaar -- terwijl de kloof met de Duitse rente op het hoogste punt in 8 jaar staat.

ZULLEN DE AUTORITEITEN INGRIJPEN?

Zij zeggen in ieder geval van wel.

Op vrijdag zeiden de Japanse regering en centrale bank dat zij bezorgd waren over de recente scherpe dalingen, de sterkste waarschuwing tot nu toe dat Tokio zou kunnen ingrijpen.

De yen veerde snel weg van zijn laagste punt in twee decennia, maar niet iedereen is ervan overtuigd dat daadwerkelijk ingrijpen waarschijnlijk is.

Gezien de afhankelijkheid van de economie van de export, heeft Japan zich in het verleden geconcentreerd op het tegenhouden van sterke stijgingen van de yen en heeft het een afwachtende houding aangenomen ten opzichte van zwakke yen, wat moeilijker is omdat Japan voor het kopen van yen uit zijn beperkte buitenlandse reserves moet putten.

De laatste keer dat Japan ingreep om zijn munt te ondersteunen was in 1998, toen de Aziatische financiële crisis een snelle uitstroom van kapitaal uit de regio veroorzaakte. Daarvoor heeft Tokio in 1991-1992 geïntervenieerd om dalingen van de yen tegen te gaan.

Valuta-interventie is duur en zou gemakkelijk kunnen mislukken, omdat het moeilijk is de waarde van de yen op de mondiale valutamarkten te beïnvloeden.

WAT KAN DE DALING STOPPEN?

Een duidelijke verbetering van de groeivooruitzichten naarmate het land zijn grenzen weer opent na de COVID en een hogere inflatie zouden de dovish houding van de BOJ kunnen veranderen.

De Japanse kernprijzen voor de consumptie waren in april 2,1% hoger dan een jaar eerder, waarmee de inflatiedoelstelling van 2% van de BOJ voor het eerst in zeven jaar werd overschreden.

"De val van de yen zou kunnen stoppen als de BOJ het roer omgooit en havikachtig wordt," zei Francesca Fornasari, hoofd valuta-oplossingen bij Insight Investments.

Elk teken dat de rente buiten Japan zijn hoogtepunt bereikt, zou ook tot een opluchtingsrally kunnen leiden. Daar zijn echter nog geen tekenen van, want de rente in de VS zal volgens de futuresmarkten medio 2023 een piek van 3,5% bereiken.

IS EEN ZWAKKERE YEN GOED VOOR DE ECONOMIE?

De yen is ten opzichte van de Chinese yuan teruggezakt naar recente laagste waarden in zeven jaar en bereikt nieuwe laagste waarden in meerdere jaren ten opzichte van de Koreaanse won en de Taiwanese dollar, wat enig soelaas zou moeten bieden voor het toenemende handelstekort van Japan.

Sommigen, zoals John Vail, chief global strateeg bij Nikko Asset Management, zeggen dat een zwakke munt van cruciaal belang is voor de Japanse economie om haar concurrentievermogen te behouden als een veilige bron van diversificatie van de toeleveringsketen.

De daling van de yen maakt de Japanse aandelenmarkt ook aantrekkelijker voor buitenlandse beleggers, die vinden dat hij ondergewaardeerd is ten opzichte van de Europese en de Amerikaanse markten. Japanse aandelen hebben het in 2022 beter gedaan dan hun rivalen, hoewel ze nog steeds dalen omdat beleggers wereldwijd riskantere activa dumpen.

WAT BETEKENT DIT VOOR DE VX-MARKTEN?

De yen is lange tijd de valuta bij uitstek geweest voor beleggers die zogenaamde carry trades doen, waarbij in een valuta met een laag rendement, zoals de yen, geleend wordt om te beleggen in valuta's met een hoger rendement, zoals de Amerikaanse of de Canadese dollar.

Een strategie waarbij in yen wordt geleend en in een gelijk mandje van Amerikaanse, Australische en Canadese dollars wordt belegd, zou in 2022 tot nu toe 13% hebben opgebracht, volgens de gegevens van Refinitiv.

Maar de snelheid van de daling van de yen en de vragen over het ingrijpen van de beleidsmakers wakkeren het onbehagen bij de beleggers aan, vooral nu de short-beleggingen tegen de yen hun hoogtepunt van zes maanden hebben bereikt.

Verdere volatiliteit en zwakte zouden de aantrekkingskracht van de yen als financieringsvaluta kunnen ondermijnen.

HOE ZIT HET MET BINNENLANDSE BELEGGERS?

De zwakte van de yen brengt Japanse beleggers in een lastig parket.

De rendementen zijn hoog en stijgen, wat buitenlandse obligaties veel aantrekkelijker maakt. Maar dat betekent ook dat de kosten van FX-dekking stijgen.

Japanse beleggers kunnen dus vaak alleen maar van de hogere rendementen profiteren als zij ongedekt buitenlandse obligaties kopen.

Maar met de yen op zo'n laag peil is het voor beleggers moeilijk om een dergelijk valutarisico, zoals een appreciatie van de yen, te verteren. Zelfs een bescheiden stap terug naar 115-120, waar wij 4 maanden geleden waren, zou een rendementsvoordeel van jaren wegvreten.