De ondergang van de Silicon Valley Bank na het opnemen van deposito's waardoor de Amerikaanse regionale kredietverstrekker gedwongen werd staatsobligaties met verlies te verkopen, heeft de aandacht van beleggers gevestigd op de potentiële verliezen van banken op hun posities in staatsobligaties.
"Na het uiteenvallen van verschillende Amerikaanse regionale banken en de aangekondigde reddingsfusie van Credit Suisse in UBS, zijn beleggers op zoek gegaan naar zwakke schakels in het systeem", aldus Jefferies in een analyse van de liquiditeit van banken.
"De meeste discussies van beleggers komen uit op het depositovluchtrisico en de mate waarin dit kan worden gecompenseerd," voegde het eraan toe.
Door de stijgende rente is de marktprijs van staatsobligaties gedaald, maar banken hoeven dat niet weer te geven voor de staatsobligaties die zij tot de vervaldag (HTM) willen aanhouden.
Dit bespaart hen een aanslag op hun kapitaalreserves.
Maar beleggers maken zich zorgen over het risico dat banken op een gegeven moment gedwongen worden hun HTM-effecten te verkopen.
Jefferies berekende dat de gemiddelde Europese bank in theorie 38% van haar deposito's kan verliezen voordat zij een aanzienlijk kapitaalrisico loopt door verliezen op haar HTM-effecten of de verkoop van andere niet-liquide activa.
De na de wereldwijde financiële crisis ingevoerde kortetermijnliquiditeitsregels "lijken te werken zoals bedoeld, ongeacht het huidige gedeeltelijke gebrek aan vertrouwen van beleggers in liquiditeitsdekkingsratio's", aldus de notitie.
Jefferies analyseerde het vermogen van banken om uitstroom van deposito's snel te dekken met minimale of geen verliezen, aan de hand van het niveau van de retaildeposito's, die 63% van de depositobasis van de gemiddelde bank uitmaken.
Retaildeposito's zijn een belangrijke bron van financieringsstabiliteit, omdat ze plakkeriger zijn dan bedrijfsdeposito's en vooral een bedreiging vormen in termen van financieringskosten, eerder dan een regelrecht gevaar van uitstroom.
"Ons kader ... toont Fineco, Swedbank, Credit Agricole en National Bank of Greece als relatief goed screenend", aldus Jefferies.
Standard Chartered, Santander en BBVA scoren niet bijzonder hoog, aldus Jefferies, die er wel aan toevoegt dat hun geografische spreiding als verzachtende omstandigheid in aanmerking moet worden genomen.
Hieronder volgen de resultaten van de liquiditeitsanalyse van Jefferies: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgvobadmmpd/Jefferies.PNG
