De ECB heeft de rente sinds juli met een nooit eerder geziene 200 basispunten verhoogd, maar er werd een vertraging van het tempo van de verhogingen verwacht nadat de bank beweerde dat er "aanzienlijke vooruitgang" was geboekt met het verkrappen van het beleid na de verhogingen met 75 basispunten in september en oktober.
"Naarmate het monetaire beleid verder verkrapt, wordt het waarschijnlijker dat het tempo van de verhogingen zal afnemen," zei Knot, een invloedrijke conservatief of beleidshavik, in een toespraak. "Ik verwacht dat we op de beleidsvergadering van volgende maand in grote lijnen neutraal zullen zijn."
Met 1,5% nadert de depositorente van de ECB al de algemeen aanvaarde bandbreedte van 1,5% tot 2% voor de neutrale rente, die de economische groei noch stimuleert noch vertraagt.
Zodra dat niveau is bereikt, zou de ECB naar het "restrictieve" gebied moeten gaan om de vraag te temperen, maar ook moeten beginnen met het afbouwen van haar 3,3 biljoen euro ($3,4 biljoen) kostende programma voor de aankoop van activa, aldus Knot.
"Het zou niet consistent zijn om een grote balans aan te houden om de termijnpremie te drukken en tegelijkertijd de beleidsrente te verkrappen tot boven de neutrale waarde," zei Knot in Frankfurt.
De opmerkingen kunnen wijzen op een vroege start van de schuldafbouw in 2023, aangezien de ECB tijdens haar eerste vergadering in februari volgend jaar al zou kunnen overwegen om de rente boven neutraal te verhogen.
Er is nog geen datum vastgesteld voor de schuldafbouw, maar Bundesbank-chef Joachim Nagel, een andere invloedrijke havik, heeft gepleit voor een start begin volgend jaar.
"Een eerdere start van de zogenaamde kwantitatieve verstrakking (QT) verlaagt zowel de piekinflatie als de vereiste eindrente via het effect op de termijnpremie en de ruilvoet," aldus Knot.
De markten zien de eind- of piekrente van de ECB nu net onder de 3%, wat suggereert dat er tussen nu en medio 2023 nog eens 150 basispunten aan verhogingen kunnen komen.
Net als ECB-chef Christine Lagarde stelde Knot dat de rente het belangrijkste instrument van de bank moet blijven en dat de afbouw van de balans op de "lange baan" geschoven moet worden.
"Dit vraagt om een vroege maar gedeeltelijke stop op herinvesteringen, om het water te testen voordat het uiteindelijke tempo van de afbouw wordt gekalibreerd," zei Knot. "QT zou voorspelbaar moeten zijn, zoals kijken hoe verf droogt."
($1 = 0,9648 euro)
