De ECB laat sinds maart 15 miljard euro aan obligaties, voornamelijk staatsobligaties, aflopen, maar beleidsmakers dringen aan op een volledige stopzetting van de herinvesteringen omdat de markten de verminderde rol van de ECB als koper gemakkelijk hebben geaccepteerd.
"De Raad van Bestuur zal de portefeuille van het programma voor de aankoop van activa van het Eurosysteem in een gematigd en voorspelbaar tempo blijven afbouwen", aldus de Raad. "In overeenstemming met deze beginselen verwacht de Raad van Bestuur de herinvesteringen in het kader van het APP vanaf juli 2023 te beëindigen."
De aflossingen schommelen, maar ongeveer 148 miljard euro aan schuld die in het kader van het APP wordt aangehouden, loopt in de tweede helft van het jaar af. Dat betekent dat de herinvesteringen in het kader van het APP worden stopgezet. Dat betekent dat een stopzetting van de herinvesteringen zou leiden tot 58 miljard euro extra aflossingen bovenop de huidige geplande 15 miljard euro per maand.
De ECB kocht de obligaties toen de inflatie te laag was, in de hoop dat het drukken van de leenkosten voor bedrijven en huishoudens tot bijna nul de groei zou stimuleren en de prijzen zou doen stijgen.
Maar nu heeft zij het tegenovergestelde probleem: de inflatie is veel te hoog en de bank verhoogt de rente in een recordtempo om de vraag af te remmen en de prijsstijging terug te brengen naar haar doelstelling van 2%.
Met 7,7 biljoen euro ligt de balans van de ECB al meer dan een biljoen euro onder haar piekomvang, maar nog altijd ruim boven haar historisch gemiddelde.
Het besluit van donderdag heeft geen invloed op de herinvesteringen in het kleinere Pandemic Emergency Purchase Programme van 1,7 biljoen euro, die tot eind 2024 lopen.
"De Raad van Bestuur zal flexibiliteit blijven betrachten bij het herinvesteren van aflossingen die in de PEPP-portefeuille verschuldigd zijn, teneinde risico's voor het transmissiemechanisme van het monetaire beleid in verband met de pandemie tegen te gaan", aldus de Raad.
