Er wordt verwacht dat de ECB haar belangrijkste rentetarieven ongewijzigd zal laten, op hun recordhoogte, terwijl de markten uitkijken naar aanwijzingen van president Christine Lagarde over wanneer de renteverlagingen zouden kunnen beginnen.
Door de hogere inflatie in Europa en de VS en de robuustere wereldwijde groeivooruitzichten hebben de markten de verwachtingen voor versoepeling dit jaar naar beneden bijgesteld, waarbij het tijdstip van de eerste renteverlagingen ook naar achteren is geschoven.
Geldmarkthandelaren verwachten nu dat de versoepeling van het beleid in juni zal beginnen, terwijl de verlagingen met ongeveer 4 basispunten in april zijn ingeprijsd, wat betekent dat de kans dat ze de rente verlagen slechts 15% is.
Aan het begin van het jaar was een renteverlaging in april bijna volledig ingeprijsd.
Handelaren gaan dit jaar ook uit van slechts 90 basispunten versoepeling, tegen ongeveer 150 basispunten of ongeveer zes verlagingen van 25 kwartpunten in januari.
"Gezien de enorme herprijzing die we onlangs hebben gezien, zou er een nogal havikistische retoriek van de ECB nodig zijn om de markten verder in de havikistische richting te duwen," zei Jussi Hiljanen, hoofd rentestrategie bij kredietverstrekker SEB.
"Ik denk dat ze in wezen de boodschap van vorige vergaderingen zullen herhalen dat renteverhogingen voorbij zijn en dat de zomer waarschijnlijk het juiste moment is om te beginnen met renteverlagingen."
De rente op Duitse 10-jaars obligaties, de benchmark voor de eurozone, daalde met 2,5 bp naar 2,371%. Het rendement bereikte afgelopen donderdag met 2,513% het hoogste punt sinds november.
De tweejaarsrente, die gevoelig is voor veranderingen in de beleidsrenteverwachtingen, daalde met 0,5 bp naar 2,8911%.
De markten zullen woensdag de voorjaarsbegroting van het VK verwerken, het eerste deel van de halfjaarlijkse getuigenis van Federal Reserve-voorzitter Jerome Powell voor het Congres en een reeks gegevens, waaronder de inflatie van de producentenprijzen in de eurozone, die later op dinsdag verschijnt.
De rente op Italiaanse 10-jaarsobligaties, de benchmark voor de periferie van de eurozone, daalde de laatste keer met 3,5 bp naar 3,79%, waardoor het verschil tussen de Duitse en Italiaanse 10-jaarsrente opliep tot ongeveer 140 bp, dicht bij het krapste niveau sinds maart 2022.
Hiljanen van SEB zei dat het mogelijke begin van een verlagingscyclus, de verbeterende wereldwijde risicobereidheid en de daling van de lange rente sinds oktober bijdroegen aan het positieve sentiment in Italiaanse obligaties.
"Hoe lager de rente in Italië wordt, hoe duurzamer de schuldsituatie wordt," zei Hiljanen. (Verslag van Samuel Indyk, redactie door Ed Osmond)
