Een stijging van de olieprijzen en solide Amerikaanse economische cijfers op woensdag, waaruit bleek dat de dienstensector in augustus onverwacht versnelde, hebben de bezorgdheid aangewakkerd dat centrale banken misschien meer moeten doen om hun strijd tegen de inflatie te winnen.
Op donderdag en vrijdag daalde de olieprijs echter van de hoogste niveaus in 10 maanden, doordat de bezorgdheid over de gezondheid van de vertragende Chinese economie en een sterkere Amerikaanse dollar de winst tenietdeden die werd veroorzaakt door de leveringsverlagingen van de grote producenten Saoedi-Arabië en Rusland.
De geldmarkten actualiseerden hun verwachtingen voor de renteverhogingen van de ECB en rekenen nu op een kans van ongeveer 40% op een renteverhoging van 25 basispunten (bps) volgende week, tegen 20% vorige week, en een kans van 70% op dezelfde verhoging tegen het einde van het jaar, tegen 60%.
De ECB-beleidsmakers benadrukten de noodzaak van een renteverhoging volgende week.
De ECB zal de rente op 14 september stabiel houden, volgens een meerderheid van de economen gepolst door Reuters, maar iets minder dan de helft verwacht nog een verhoging dit jaar.
Het rendement op 10-jarige Duitse staatsobligaties, de benchmark voor de eurozone, daalde 1 bp naar 2,61%. Het zou de week eindigen met een stijging van 6,5 bp.
Analisten verwachten ook dat beleidsmakers een debat zullen starten over het versneld afbouwen van de enorme obligatieportefeuille van de ECB door de deadline voor de herinvesteringen van het Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) te vervroegen. De ECB was van plan om de herinvesteringen van het PEPP eind 2024 te beëindigen.
Een dergelijke stap zou de rendementsverschillen tussen kern- en perifere obligaties kunnen beïnvloeden.
ECB-voorzitter Christine Lagarde beschouwde PEPP-herinvesteringen als de eerste verdedigingslinie om een buitensporige toename van de spread te voorkomen, die de transmissie van het monetaire beleid zou kunnen belemmeren.
De meningen van analisten over de mogelijke impact van een versnelling van de kwantitatieve verkrappingsmaatregelen (QT) zijn gemengd.
"Wij verwachten dat de ECB de kwantitatieve verkrappingsmaatregelen zal versnellen door de deadline voor de herinvesteringen van PEPP met enkele kwartalen te vervroegen," aldus Reinhard Cluse, Europees hoofdeconoom bij UBS, die stelt dat de ECB-raad de kwestie in oktober of later moet bespreken.
"Wij zien de ECB voorzichtig een passief QT-proces uitvoeren," om verstoring van de markt te voorkomen, voegde hij eraan toe.
Het rendement op 10-jarige staatsobligaties van Italië, de benchmark voor de periferie van de eurozone, daalde 2 bp naar 4,33%.
De spread tussen de Italiaanse en Duitse 10-jaarsrente bedroeg 171 basispunten, na donderdag met 175,5 basispunten het hoogste niveau in bijna een maand te hebben bereikt.
"PEPP QT staat waarschijnlijk hoger op de agenda, waardoor EMU-spreads op hun hoede zijn voor een groter risico," aldus analisten van Citi in een onderzoeksnotitie.
