De ondergang van Libor en Brexit geven de derivatenmarkt een nieuwe vorm, zegt BIS

Brexit en de ondergang van Libor geven een nieuwe vorm aan de wereldwijde over-the-counter (OTC) rentederivatenmarkt, waar de dagelijkse omzet in april $5,2 biljoen bedroeg, tegen $6,4 biljoen in april 2019, aldus de Bank voor Internationale Betalingen (BIS) op donderdag.

"De belangrijkste factor die bijdraagt aan de omzetdaling is de voortdurende verschuiving weg van Libor voor de belangrijkste valuta," zei de BIS in haar laatste driejaarlijkse momentopname van de wereldwijde OTC-rentederivatenmarkt.

Banken en hun klanten gebruiken renteswaps om zich in te dekken tegen onverwachte schommelingen in de leenkosten.

Nadat banken werden beboet omdat ze hadden geprobeerd de London Interbank Offered Rate, of Libor, te manipuleren, werd het grootste deel van de permutaties van de benchmark eind 2021 geschrapt en vervangen door tarieven die door centrale banken werden samengesteld.

Door de vervanging van Libor daalde de omzet in forward rate agreements of FRA's, een soort derivatencontract, waarbij de omzet in dollar FRA's met 98% daalde.

Verkoopdesks in Groot-Brittannië boekten de hoogste omzet van rentederivaten, namelijk $ 2,6 biljoen, of 46% van de wereldwijde 'netto-bruto-omzet', een daling ten opzichte van 51% in 2019.

"De omzet in Amerikaanse dollar swaps is gedeeltelijk verschoven van verkoopdesks in het Verenigd Koninkrijk naar de Verenigde Staten en Aziatische financiële centra," aldus de BIS.

"Evenzo is de omzet in euro-swaps verschoven van het Verenigd Koninkrijk naar de eurozone."

Brexit vanaf eind 2020 betekende dat banken in de EU niet langer OTC-derivaten konden verhandelen in Londen, waardoor ze in sommige gevallen gedwongen werden om te handelen op platforms in de Verenigde Staten.

De omzet in eurocontracten bereikte $1,8 biljoen per dag in april 2022 tot 34% van de wereldwijde omzet, een stijging ten opzichte van 25% in 2019, terwijl dollarcontracten daalden van ruwweg de helft van de wereldwijde markt in 2019 tot 44% in april.

De omzet van euro-renteswaps in Groot-Brittannië daalde over de drie jaar met 18% tot $ 1 biljoen, terwijl de omzet van dealers, met name in Duitsland en Frankrijk, meer dan verdrievoudigde, van $ 124 miljard in 2019 tot $ 385 miljard in 2022.

In eurogebied verhandelde contracten, exclusief FRA's, waren goed voor meer dan een kwart van het wereldwijde totaal, het hoogste aandeel sinds 2010, aldus de BIS.