Terwijl sommige opportunisten goed gedijen bij tegenslag, zeggen deskundigen dat dit voor veel beleggers een tol eist van hun geestelijke gezondheid.
Relatief nieuwe gebieden in de psychologie en de economie onderzoeken het gedrag van beleggers, de kuddementaliteit, paniek, manie en verborgen vooroordelen die de besluitvorming beïnvloeden - vaak op manieren die een negatief effect hebben op het rendement van de portefeuille. De afgelopen decennia zijn Nobelprijzen toegekend aan verschillende pioniers op het gebied van behavioral finance.
Ook de medische wereld kent vooraanstaande specialisten. John Schott MD, portefeuillebeheerder bij The Colony Group, gepensioneerd psychiater en erkend expert op het gebied van marktpsychologie, bedacht de term Bear Market Depressive Syndrome (BMDS) in zijn boek "Mind Over Money" uit 1998.
In een artikel van de American Psychoanalyst uit 2009 noemde Schott de BMDS-symptomen: somberheid, slaapstoornissen, verminderde concentratie, prikkelbaarheid, schuldgevoel, ontmoediging, maag- en darmproblemen en/of hoofdpijn.
Wie heeft daar niet enkele van ervaren in tijden van intense stress?
Om het hoofd van handelaren rechtop te houden, hebben sommige prominente hedgefondsen interne psychiaters en prestatiecoaches in dienst genomen, van het type dat populair is gemaakt door Wendy Rhoades in de Showtime TV-serie "Billions".
Schott vertelde Reuters dat het werk van Nobelprijswinnaar Vernon Smith heeft aangetoond dat marktbubbels voornamelijk te wijten zijn aan psychologische factoren, niet aan financiële. Na langdurige bullmarkten hebben beleggers de neiging om tijdens bear markets in ontkenning te gaan.
"Een deel daarvan, vanuit een psychologisch standpunt, is verdediging tegen depressie," zei Schott, die 38 jaar psychoanalyse beoefende.
"Waarom heb ik het gekocht? Waarom heb ik het niet verkocht? Er is veel zelfbeschuldiging in plaats van te accepteren dat de markten op en neer gaan," zei hij.
MARKTRISICOFACTOREN BIJNA ONGEKEND
Half oktober was de S&P 500 op jaarbasis meer dan 27% gedaald. Zelfs met een opleving in de afgelopen zeven handelsdagen is hij dit jaar nog 21% gedaald en is hij niet meer zo laag geweest sinds hij twee jaar geleden de paniek rond de COVID-19 pandemie te boven kwam. De verschrikkelijke neergang staat in contrast met de euforie van de bullmarkt een jaar geleden, toen de benchmarkindex oprukte naar een recordhoogte die in januari werd bereikt.
Voor jongere beleggers die geen langdurige neergang hebben meegemaakt, werkt de buy-the-dip strategie van het afgelopen decennium niet meer. Zij kunnen een soort cognitieve dissonantie ervaren, aldus Schott.
Het aantal te verwerken risicofactoren is tegenwoordig bijna ongekend na de Tweede Wereldoorlog: De oorlog van Rusland tegen Oekraïne, de ergste inflatie sinds mensenheugenis, stijgende rentetarieven, vertragende economieën, angst voor een nieuwe oorlog om Taiwan, Amerikaanse tussentijdse verkiezingen en de aanhoudende verdeeldheid van de voormalige Amerikaanse president Donald Trump.
Uit een wekelijks onderzoek van de American Association of Individual Investors blijkt dat de verhouding tussen het aantal stieren en beren met -33,8% tot de meest negatieve in de 35-jarige geschiedenis van het onderzoek behoort.
Goldman Sachs zei dat zijn Sentiment Indicator in de laatste week van september zijn 31e opeenvolgende negatieve lezing noteerde, een periode die alleen wordt overtroffen door 32 weken van negatieve metingen op rij, eindigend in maart 2016.
Jim Paulsen, hoofd beleggingsstrateeg bij de Leuthold Group in Minneapolis, merkte op dat de "blauwe stemming" verder reikt dan Wall Street, met het consumentenvertrouwen op een naoorlogs dieptepunt en een dalend sentiment bij kleine bedrijven en in de C-suite.
"Ik kan me geen andere tijd herinneren waarin zoveel CEO's waarschuwden voor een op handen zijnde recessie voordat ze er daadwerkelijk in zaten. Mediaverhalen voeden deze angstwaanzin. Het is niet hun schuld;
er is gewoon zoveel goed materiaal", schreef hij in een recente nota.
Noem het "informatie-overload", met nieuws dat 24/7 wordt versterkt via sociale media. Seema Shah, chief global strategist bij Principal Asset Management noemt het de "echokamer van negativiteit".
"Een van de dingen die nu, in vergelijking met eerdere recessies, spelen is de prevalentie van sociale media, waar je die verspreiding van nieuwsstromen, negativiteit en meningen hebt die zeer, zeer snel doorkomen," vertelde ze aan Reuters. "Dat beweegt de markt in wezen sneller dan in eerdere periodes van marktzwakte."
Maar, zoals ze zeggen: "Het is het donkerst vlak voor zonsopgang." Negatieve sentimentmetingen geven aan dat de markt te weinig verkopers heeft, en worden dus beschouwd als een bullish signaal.
"Bear markets eindigen over het algemeen niet met goed nieuws. Ze eindigen wanneer het nieuws hopeloos is, en wanneer het voelt alsof er gewoon geen kans is op een spoedig herstel", aldus Paulsen.
