Uit de laatste gegevens van deze week bleek dat de economie in het tweede kwartaal moeite had om op gang te komen. Het post-COVID herstel hapert snel, met een dalende export door een afkoelende vraag in het buitenland en een langdurige neergang op de vastgoedmarkt die het vertrouwen ondermijnt.
De sombere cijfers deden het schrikbeeld opdoemen dat China zijn bescheiden groeidoelstelling van 5% voor 2023 niet zal halen, en wekten de hoop op sterkere stimuleringsmaatregelen na de komende bijeenkomst van de Chinese topambtenaren op het Politburo in juli.
"Voor China is het momenteel 'slecht nieuws is goed nieuws'," zei Jun Bei Liu, portefeuillebeheerder bij Tribeca Investment Partners in Sydney.
Liu verwacht meer stimuleringsmaatregelen voor cyclische sectoren, zoals de woningbouw, en is meer geïnteresseerd in de dienstensector in de overtuiging dat de vraag na de pandemie uiteindelijk zal stijgen.
"Ik denk dat de heropening intact blijft, hoewel langzamer dan voorheen. China is geen 'mijden'. (Een) herstel komt eraan, al duurt het langer," zei Liu.
Zelfs vóór de laatste teleurstellende groeicijfers had een reeks zwakke economische indicatoren al aangetoond dat het herstel in China achterbleef, wat een rem zette op de opkomende rally's op de aandelenmarkten. De CSI 300 index is nu 0,5% gedaald voor het hele jaar, in schril contrast met de stijging van 16% voor aandelen wereldwijd.
Buitenlands geld is vertrokken, met zorgen over China's cyberveiligheidsaanvallen en Chinees-Amerikaanse ruzies over chips en zeldzame metalen die de bezorgdheid over de groei vergroten.
Buitenlandse beleggers verkochten in het tweede kwartaal voor 2,7 miljard yuan ($ 374,47 miljoen) aan Chinese aandelen, waarvan velen zich terugtrokken nadat ze er een kwartaal eerder een historische 186 miljard yuan in hadden gepompt.
De belofte van een grote stimulans, die tot nu toe bestond uit een stop-go mix van één renteverlaging en enkele versoepelingen van leningen voor de vastgoedsector en de staatssector, trekt nu een aantal beleggers aan.
"De zwakke groeivooruitzichten en het gebrek aan beleidsstimulansen zijn al volledig ingeprijsd, en elke marginale verbetering van de groei en de beleidsvoorwaarden zou een ommekeer in het marktsentiment teweeg moeten brengen," aldus Marcella Chow, global market strategist bij J.P. Morgan Asset Management.
"Op de korte termijn kunnen cyclische sectoren, zoals consumptiegoederen, materialen en vastgoed, de grootste begunstigden zijn."
CHINA HERZIEN
Analisten van Goldman Sachs onder leiding van Kinger Lau geloven ook dat een 'tactisch marktherstel' overtuigend is en voorspellen een rendement van 15% over 12 maanden voor de CSI300.
"In feite was 'China is een handel' een dominant thema in het merendeel van onze bijeenkomsten voor alle soorten beleggers, ongeacht hun mate van voorzichtigheid en pessimisme over de groei- en geopolitieke vooruitzichten op de lange termijn", zeiden ze in een notitie.
JPMorgan heeft de groeiprognose voor China voor 2023 verlaagd van 5,5% naar 5%. en voorspelt dit jaar een sterkere krimp van 20% in de nieuwbouw.
De bank zegt dat mogelijke stappen die de regering zou kunnen nemen om de economische groei te stimuleren, een nieuwe renteverlaging zijn en een versoepeling van het huisvestingsbeleid in het hele land, waaronder een versoepeling van de eisen voor aanbetalingen.
"Iedereen is op zoek naar een knallende Politbureauvergadering eind juli, het is een beetje zoals Fed kijken," zei Mike Kelly, hoofd multi-asset bij PineBridge Investments.
Maar de kracht van het beleidspakket zal naar verwachting beperkt en doelgericht zijn, aldus sommige analisten, die wijzen op de toenemende schuldrisico's en de recente toespraken van de ambtenaren.
"Wij zijn voorzichtig over de omvang van de beleidssteun in de toekomst", zegt Alicia Garcia Herrero, hoofdeconoom Azië-Pacific bij Natixis. "Het begrotingsbeleid zal misschien niet gemakkelijk uit te voeren zijn, gezien de al hoge staatsschuld en de verminderde efficiëntie van dit beleid."
Eugenia Victorino, hoofd Azië-strategie bij SEB, denkt ook dat de nadruk van Beijing op geduld zal betekenen dat er nieuwe steun zal worden aangevraagd, maar heeft goede hoop dat recente beleidsondersteunende maatregelen, zoals de renteverlagingen van juni, de komende maanden voelbaar zullen worden.
De recente opmerkingen van Peking over meer steun voor particuliere ondernemingen en het klaarblijkelijke einde van een jarenlange onderdrukking van de regelgeving in de technologiesector zouden ook ondersteunende factoren voor de markten kunnen zijn, voegde Victorino eraan toe.
Analisten van Nomura onder leiding van Ting Lu zeggen dat de stimulans "de zaken misschien niet zal keren, vanwege het zwakke vertrouwen en het negatieve sentiment".
"Wij denken dat de markten hun verwachtingen van een snel, allesomvattend pakket moeten inperken en in plaats daarvan de verwachtingen van een groeivertraging tot minder dan 4,0% in 2024 moeten omarmen," schreven ze.
($1 = 7,2101 Chinese yuan) (Verslaggeving door Jason Xue in Shanghai en Tom Westbrook; Bewerking door Kim Coghill)
