De People's Bank of China (PBOC) zal een oogje houden op de routinematig hoge vraag naar contant geld van huishoudens en bedrijven vóór de vakantie, aldus handelaars en analisten. Zij zou ervoor willen zorgen dat er voldoende liquiditeit is voor dat doel en ook om de economie, die zich herstelt van de COVID-19 schokken, te stimuleren, zeiden ze.
Dit jaar begint de een week durende Nieuwjaarsvakantie op 21 januari.
De PBOC beheert de liquiditeit door leningen te verstrekken aan banken in het kader van haar medium-term lending facility (MLF) met een looptijd van één jaar. Deze maand vervalt 700 miljard yuan (104 miljard dollar) van deze schuld.
Twaalf analisten verwachtten dat de centrale bank die schuld precies zou vervangen door 700 miljard yuan aan nieuwe leningen, en tien analisten verwachtten dat ze verder zou gaan en een groter bedrag zou lenen. De overige drie deelnemers verwachtten slechts een gedeeltelijke schuldvernieuwing.
Een grote meerderheid - 21 handelaren en analisten - verwachtte dat de MLF-rente deze maand ongewijzigd zou blijven op 2,75%, terwijl de overige vier respondenten een kleine renteverlaging verwachtten.
"Aangezien de 700 miljard yuan van het MLF vóór het Chinese Nieuwjaar vervalt, is waarschijnlijk minimaal een volledige dekking van de liquiditeit nodig", aldus Frances Cheung, tariefstrateeg bij OCBC Bank.
"Maar het is een kwestie van het gebruik van instrumenten; als een deel van de liquiditeit wordt gecompenseerd door kortlopende reverse repo's, zou dat een teleurstelling zijn voor de markt." Kortlopende reverse repo's zijn een ander instrument van de PBOC om de liquiditeit te beheren.
De markten verwachten nog steeds enkele versoepelingen van het monetaire beleid om het economische herstel te ondersteunen, waaronder verlagingen van de beleidsrente en van de hoeveelheid contanten die banken als reserves opzij moeten zetten.
Een trage kredietvraag, een gematigde binnenlandse inflatie en een sterker wordende yuan zouden verdere beleidsbewegingen mogelijk moeten maken, aldus de deskundigen.
"De gematigde binnenlandse prijsdruk betekent dat de inflatie geen belemmering zal vormen voor een versoepeling van het monetaire beleid", aldus analisten van Commerzbank in een toelichting.
"De PBOC zal de rente waarschijnlijk snel verlagen om het verwachte economische herstel dit jaar te ondersteunen."
De MLF-rente dient als richtsnoer voor de benchmarkrente van het land, de one en five year loan prime rates (LPR's), die op 20 januari worden vastgesteld. De MLF- en LPR-tarieven bewegen gewoonlijk samen.
Sommige handelaren verwachten een monetaire versoepeling, waarschijnlijk een verlaging van de vijfjaars LPR, om de wankelende huizensector te helpen, na een reeks recente stimuleringsmaatregelen.
"Het is nog steeds mogelijk dat de PBOC de MLF-rente in het eerste kwartaal verder verlaagt met 10 basispunten (bps), wat leidt tot een verdere daling van de LPR, vooral voor de 5-jaars," aldus analisten van Standard Chartered in een nota.
"Maar meer verlagingen boven dit niveau zijn onwaarschijnlijk, aangezien de nettorentemarge (NIM) van de Chinese banken tot een laagterecord is gedaald."
($1 = 6,7361 Chinese yuan)
