De China Securities Regulatory Commission (CSRC) heeft de afgelopen weken bij verschillende grote makelaars navraag gedaan naar de short-selling activiteiten en handelsstrategieën van hun kwantitatieve klanten - fondsen die snel handelen met behulp van derivaten en datagestuurde computermodellen, zeiden twee mensen met directe kennis van het onderzoek.
Los daarvan hebben de beurzen van Shanghai en Shenzhen, onder leiding van de CSRC, informatie ingewonnen bij grote kwantumfondsen over hun strategieën om geld te verdienen, aldus een andere bron.
"Ze willen de logica van de handels(strategie) weten, de bron van de winst; in welke situatie u netto long of netto short posities aanhoudt ... en de reden achter koop- en verkooporders," zei de bron.
De bronnen wilden niet bij naam genoemd worden, omdat ze niet met de media mogen spreken. Beide beurzen zeiden in antwoord op vragen van Reuters dat beschrijvingen van het onderzoek niet feitelijk juist waren, terwijl de CSRC niet reageerde op verzoeken om commentaar.
Wereldwijde kwantitatieve fondsen zoals Winton en Two Sigma hebben activiteiten in China, maar het is niet duidelijk of de buitenlandse spelers worden onderzocht.
De nieuwste regelgevende controle komt nadat een reeks marktvriendelijke maatregelen - waaronder een verlaging van het zegelrecht - niet hebben geleid tot een duurzame rally in een worstelende markt die tot nu toe met ongeveer 5% is gedaald.
De zwakte heeft geleid tot verwijten in de sociale media en tot kritiek van fondsbeheerders en kleine beleggers op deze kwantumfondsen en short sellers.
De CSRC had eerder deze maand gezworen om de handel in programma's nauwlettender in de gaten te houden, en sommigen vrezen dat nieuwe onderzoeken kunnen leiden tot strengere regels voor short-selling en bepaalde financieringsactiviteiten door hedgefondsen.
De herziening van de regelgeving is niet zonder precedent. Tijdens China's marktcrash in 2015 sloot Beijing bijna de termijnmarkt voor indexen en gaf shortsellers de schuld van de onrust.
PROBE
Kwantitatieve fondsen in China overschreden eind 2021 1,08 biljoen yuan (147,94 miljard dollar), bijna een verdubbeling in omvang ten opzichte van een jaar eerder, volgens een rapport dat is samengesteld door instellingen waaronder Huatai Securities. Enkele van China's grootste kwantitatieve fondsen zijn High-Flyer Quant Investment, Yanfu Investments LLC en Shanghai Minghong Investment Management Co.
Een beter begrip van de verschillende kwantitatieve strategieën kan ertoe leiden dat toezichthouders de strategieën die bijdragen aan de marktvolatiliteit aan banden gaan leggen, aldus een van de bronnen van de makelaars.
Short-selling activiteiten door kwantitatieve fondsen zouden ook in het kruisvuur terecht kunnen komen, zei hij.
"Makelaars in China zijn meer bereid om effecten uit te lenen aan quants voor shortselling vanwege hun actieve handel en provisiebijdragen. Maar het is oneerlijk tegenover andere marktspelers die nauwelijks toegang hebben tot het uitlenen van effecten," zei Yuan Yuwei, fondsbeheerder bij Water Wisdom Asset Management.
Het reguleringsonderzoek bevindt zich nog in een vroeg stadium en er is nog geen conclusie getrokken, aldus drie van de bronnen.
VERRUIMDE WEDDENSCHAPPEN
De regelgevers hebben ook om gegevens gevraagd over Direct Market Access (DMA), zeiden de bronnen. Via DMA kunnen hedgefondsen in China geld lenen van makelaars om leveraged bets te financieren. Voor het lenen van $1 is slechts een minimum van 25 cent aan deposito's nodig.
"DMA doet gemakkelijk de wenkbrauwen fronsen, omdat het een hoge hefboomwerking heeft en kwantumfondsen in staat stelt om veel geld te verdienen," zei een bron bij de makelaars.
Een andere makelaarsbron zei dat de CSRC hen vroeg om uit te weiden over de omvang van hun kwantumklantenbestand en of kwantumhandel de aandelenmarkt onlangs had beïnvloed.
Yang Tingwu, vice general manager van vermogensbeheerder Tongheng Investment, is voorstander van strengere regels voor kwantumfondsen, omdat veel Chinese quants lucratieve weddenschappen afsluiten op slecht geleide bedrijven op basis van momentum-signalen in plaats van fundamentals.
Kwantitatieve strategie is een neutraal instrument, maar "in China wordt het gebruikt om liquiditeit te verschaffen aan de slechteriken," zei hij, verwijzend naar beursgenoteerde bedrijven met slecht bestuur. ($1 = 7,3002 Chinese yuan) (Verslaggeving door Shanghai Newsroom; Bewerking door Shri Navaratnam en Jacqueline Wong)
