De centrale bank heeft in april 2020 de buitenlandse investeringsbeperkingen voor een aantal effecten onder de "volledig toegankelijke route" (FAR) opgeheven om te helpen voldoen aan een belangrijke eis van de indexaanbieders.

"Wat de opname betreft, zullen de obligaties onder FAR deel uitmaken van de index, want er zijn geen beperkingen in dat segment," zei Ashish Agarwal, Aziatisch hoofd van foreign exchange and emerging market macro strategy research bij Barclays.

"Als zij degenen zijn die opgenomen zouden worden, kunnen we verwachten dat er een premie opgebouwd wordt tussen de FAR obligaties en andere Indiase staatsobligaties," zei Agarwal.

Buitenlandse beleggers hebben in de zes weken tot 9 september voor bijna 66 miljard Indiase roepies (834,60 miljoen dollar) obligaties in deze categorie gekocht, terwijl zij netto voor 18 miljard roepies aan andere staatsobligaties verkochten.

Bijna de helft van de aankopen betrof de vijfjarige obligaties 7,38% 2027 en de vroegere benchmark 6,10% 2031, die in deze periode een instroom van respectievelijk 16 miljard roepies en 15 miljard roepies hebben gekend.

Goldman Sachs had vorige maand gezegd dat het dit jaar een opname van Indiase obligaties in wereldwijde indexen verwacht. Morgan Stanley zei in september dat het een goede kans zag dat JPMorgan de opname binnenkort zal aankondigen.

Terwijl Goldman Sachs een totale instroom van ongeveer $30 miljard verwacht van een opname in de J.P. Morgan Emerging Market Bond index, heeft Barclays ongeveer $25 miljard geraamd.

Barclays verwacht ook nog eens $8 miljard tot $20 miljard van een mogelijke opname in de Bloomberg Global Aggregate obligatie-index.

"Als Indiase obligaties in de GBI-EM index worden opgenomen, schatten wij een instroom van ongeveer $15-$20 miljard, gespreid over ten minste drie kwartalen in FY24, en het grootste deel van die instroom zal naar de FAR obligaties gaan," zei Rohit Arora, senior emerging markets FX and rates strateeg bij UBS Global Research.

INDIA VS INDONESIË

De instroom in Indische obligaties kan een markt als Indonesië schaden, een van de opkomende Aziatische economieën die hun staatsobligaties in wereldwijde indexen hebben.

"Buitenlanders hebben blootstelling aan Indonesische obligaties, maar ze hebben een zeer lage blootstelling aan Indische obligaties. Nu de Indiase obligaties tot 10% van de GBI-EM index uitmaken, zal het aandeel van andere landen dus dalen," zei Agarwal van Barclays.

"Vanuit het oogpunt van reallocatie kan er enig nadelig effect zijn op andere markten en Indonesië is er daar één van."

Het rendement op de Indiase benchmarkobligatie staat op 7,15%, terwijl de Indonesische 10-jarige obligatie een rendement van 7,13% biedt.

"Afgezien van de eenmalige stromen, vermoeden wij dat een lagere historische volatiliteit van de Indische obligaties ten opzichte van die van Indonesië, als gevolg van grotere captive stromen in eerstgenoemde, mogelijk relatief meer instromen zal aantrekken," zei Arora van UBS Global Research.

Na de eerste herschikking van de instroom zullen de buitenlandse spelers de macro-economische basisparameters, zoals het tekort op de lopende rekening en de inflatie, beoordelen om hun stappen op lange termijn te bepalen.

($1 = 79,0800 Indiase roepies)