Hun beleidswaarschuwingen komen ondanks een daling van de Europese markten in de nasleep van het faillissement van Credit Suisse, waardoor de weddenschappen dat de mondiale banken hun monetaire beleid zouden gaan versoepelen, toenamen.

Aangezien de centrale banken van Midden-Europa sneller dan hun belangrijkste collega's de rente verhoogden, werd verwacht dat zij ook het voortouw zouden nemen bij de versoepeling. Dit mag dan nog steeds zo zijn, het ziet er nu naar uit dat dit later zal gebeuren dan eerder gedacht.

Maar dat verhaal is aan het veranderen: factoren als een krappe arbeidsmarkt en solide loongroei in de hele regio spelen een rol, en beleggers beginnen dat in te zien.

"De hoge loondruk zal de kerninflatie hoog houden en kan leiden tot een vertraagde monetaire versoepeling in vergelijking met de huidige verwachtingen", aldus Erste Bank in een toelichting op donderdag.

De Tsjechische centrale bank, die onder haar nieuwe leiding als dovish werd beschouwd en sinds juni weigert de rente te verhogen ondanks oproepen daartoe van haar eigen monetaire afdeling en externe analisten, heeft haar havikistische berichtgeving in feite aangescherpt.

Haar Hongaarse tegenhanger, waarvan sommigen dachten dat die in maart zou beginnen met een versoepeling, heeft in plaats daarvan toegezegd de rente voor een langere periode ongewijzigd te laten om de inflatieverwachtingen de kop in te drukken - de prijsgroei in Hongarije is in februari weliswaar gedaald, maar blijft de torenhoge 25,4%.

De Poolse centrale bank hield de rente deze week stabiel en gouverneur Adam Glapinski verklaarde nog steeds bereid te zijn de rente te verhogen indien nodig, hoewel de rente niet meer hoeft te worden verhoogd indien de economische ontwikkelingen de huidige vooruitzichten volgen.

Onder verwijzing naar de sterke industriële looncijfers van januari waarschuwden de Tsjechen op 29 maart dat de markt te vroeg rekening hield met renteverlagingen. Gouverneur Ales Michl zei dat een verhoging in mei nog steeds mogelijk is als het risico van een loon-prijsspiraal toeneemt.

Grafiek: CEE-tarieven, Die boodschap werd donderdag onderstreept toen uit de gegevens van februari bleek dat de lonen in de industrie met dubbele cijfers waren gestegen.

In de markt wordt in rentetermijncontracten geen rekening gehouden met een Tsjechische renteverhoging, maar ze zijn wel gestegen ten opzichte van het dieptepunt van dit jaar, ook al houden ze nog steeds rekening met een versoepeling vanaf het derde kwartaal.

"Bij de nominatie lazen de markten het huidige...bestuur als dovish-gezind", aldus JP Morgan.

"Maar wat we nu zien, lijkt ver verwijderd van die voorbarige beoordeling. De boodschap van het bestuur is zo optimistisch als maar kan.

Die boodschap dat de rente "langer hoger" wordt gehouden, is afkomstig van twee nieuwe Tsjechische vicegouverneurs met eerdere bestuurservaring - Jan Frait en Eva Zamrazilova.

Het argument is dat het afgelopen decennium zowel in eigen land als in het buitenland te lang een ruim beleid is gevoerd, en dat dit zou leiden tot een hogere evenwichtsrente.

Hoewel dit niet betekent dat de Tsjechische reporente noodzakelijkerwijs op 7% zal blijven, duidt het wel op weerstand tegen een snelle versoepeling.

JP Morgan zei dat de risico's voor zijn oproep dat de rente in augustus zou beginnen te dalen, nu "ernstig scheefgetrokken zijn voor een latere start".

Goldman Sachs voorziet geen verandering voor het hele jaar.

"Wij verwachten geen renteverhoging", aldus Goldman Sachs na de Tsjechische beleidsvergadering van vorige week. "Wij denken echter ook dat de lat voor een renteverlaging hoog ligt.

HONGARIJE OP VERGELIJKBAAR PAD

Dat zou de aandacht kunnen vestigen op Hongarije, dat met 13% de hoogste basisrente van de Europese Unie heeft en een snelle depositorente van 18% om de forint te ondersteunen en de inflatie te bestrijden.

Hoewel er op de markt enige speculatie was dat de Nationale Bank van Hongarije het beleid vorige maand zou versoepelen, consolideerde de retoriek tijdens de vergadering van 28 maart de vooruitzichten meer in de richting van juni, wat de munt enige steun gaf.

"De NBH heeft duidelijk gemaakt dat geprikte renteverlagingen momenteel niet aan de orde zijn, waardoor de FX carry verreweg de hoogste in de regio zal blijven", aldus ING in een toelichting.

Grafiek: CEE-inflatie, De Poolse centrale bank sloeg tijdens haar persconferentie op donderdag ook een enigszins havikistische toon aan nadat ze de rente stabiel had gehouden.

"De president van de NBP noemde deze keer niet zelf het najaar van 2023 (voor verlagingen). Dit kan worden beschouwd als een havikistisch accent", aldus Bank Pekao in een toelichting.

De Roemeense centrale bank liet de rente dinsdag ongewijzigd en zei dat de inflatie sneller zou kunnen dalen dan eerder gedacht. Maar ze zei dat de economische activiteit minder sterk daalde dan verwacht, en analisten denken dat ze dit jaar helemaal niet zal bewegen.

"De eerste renteverlaging zal waarschijnlijk pas begin 2024 plaatsvinden, zodra de beleidsmakers er meer vertrouwen in hebben dat de prijsdruk is afgenomen", aldus Capital Economics in een toelichting.