In de eerste helft van januari lanceerden 11 landen meer dan 20 obligatie-emissies in dollar en euro. De omvang van de leningen overtreft het vorige record van 26 miljard dollar in dezelfde periode van 2018, zo blijkt uit gegevens van Morgan Stanley.

Alle verkopen waren ten minste drie keer overtekend, een teken dat de belangstelling voor schuldpapier van opkomende markten terug is na een jaar waarin veel landen effectief werden uitgesloten van de markten omdat de wereldwijde rente steeg.

"Meer en meer beleggers zijn bereid geld in te zetten en risico's te nemen", aldus Merveille Paja, EEMEA-strateeg voor BofA, die eraan toevoegde dat emittenten zoals Roemenië en Hongarije "uiterst aantrekkelijke premies" hadden geboden op hun onlangs uitgegeven dollarobligaties.

Investment-grade rating Saudi-Arabië is de grootste lener tot nu toe en heeft voor $ 10 miljard aan vijf-, tien- en dertigjarige dollarobligaties verkocht.

Hoogrentende landen hebben zich ook aangesloten bij de emissiefuif. Turkije verkocht donderdag een euro-obligatie van 2,75 miljard dollar met een rendement van 9,75%, terwijl ook Mongolië de markten zal aanboren.

"Een coupon van ongeveer 10% is zelfs voor Turkse begrippen vrij hoog", aldus Paul Greer, portefeuillebeheerder bij Fidelity International.

Simon Waever, strateeg bij Morgan Stanley, zei dat de rendementen historisch gezien hoog zijn, maar dat "de meeste landen geen andere keuze hebben dan uit te geven en de hogere kosten te absorberen".

De uitgifte van dit jaar was al gelijk aan 40% van alle obligatie-emissies in harde valuta van 2022, aldus Waever.

ROERENDE START

Hoewel de markten voor opkomende obligaties een vliegende start kennen, zal dat misschien niet leiden tot een overvloedig jaar.

Morgan Stanley voorspelt dat de totale bruto verkoop van staatsobligaties in 2023 $143 miljard zal bedragen, vooral door verkopen uit het Midden-Oosten en Noord-Afrika en investeringswaardige landen in Azië. Dat is ruim boven het meerjarige dieptepunt van 95 miljard dollar van vorig jaar, maar ruim onder het recordbedrag van 233 miljard dollar voor 2020.

Madhur Agarwal, hoofd Debt Capital Markets Origination Asia ex. Japan bij JPMorgan, zei dat hoewel januari gewoonlijk een goede maand is voor landen om uit te geven, de vraag hoog was omdat "beleggers zien dat we het plafond van de Amerikaanse renteverhogingen naderen en het in de toekomst stabieler zou moeten zijn".

De opkomende economieën waren niet de enigen die geld wilden ophalen: ook Amerikaanse bedrijven, Europese overheden en andere delen van het vastrentende universum verhoogden hun emissies aan het begin van het jaar.

Costa Rica en de Dominicaanse Republiek behoren tot de landen die dit jaar de markt moeten aanboren en waarschijnlijk snel in actie komen, aldus Carlos de Sousa, een portefeuillebeheerder bij Vontobel.

"Het betekent niet dat dit een korte window of opportunity is. Het kan een lange zijn, maar de landen weten het gewoon niet en wij weten het ook niet", voegde de Sousa eraan toe, waarbij hij benadrukte dat beleggers twee maanden geleden nog "zeer defensief" waren en op een berg geld zaten.

Met bijna geen obligaties die in 2023 vervallen, hoeven de meeste Afrikaanse landen bezuiden de Sahara geen buitenlandse schuld uit te geven, aldus De Sousa, terwijl Ivoorkust en Senegal dat alleen zullen doen als de markt blijft aantrekken.

Volgens Paja van BofA kan Nigeria de presidentsverkiezingen van dit jaar doormodderen zonder te lenen als het een goede buffer van FX-reserves aanhoudt.

"Kenia en Angola zullen de markt moeten aanboren, terwijl Zuid-Afrika dit jaar helemaal wegblijft", zei ze.