Een terugkeer naar de renteverhogingsmodus zou vragen oproepen over hoe hoog de bank de leenkosten kan brengen zonder de economie in een staartspiraal te sturen. Tussen maart 2022 en januari verhoogde de BoC acht keer tot het hoogste punt in 15 jaar: 4,50% - de snelste verkrappingscyclus in de geschiedenis van de bank.

Toch is de snelle stijging van de geldprijs er niet in geslaagd om de oververhitte economie af te koelen, met een bbp-stijging van 3,1% in het eerste kwartaal - tegenover de 2,3% die de BoC had voorspeld - en een groei van 0,2% in april. Ook heeft het de krappe arbeidsmarkt niet losser gemaakt of de loonstijging getemperd.

De inflatie, die vorig jaar een piek van 8,1% bereikte, is in april voor het eerst in 10 maanden opgelopen tot 4,4%, meer dan het dubbele van de 2%-doelstelling van de Bank of Canada. Het recente herstel op de Canadese huizenmarkt zet ook de prijzen onder druk, zeggen analisten.

"Na de snelle ommekeer op de huizenmarkt en de opwaartse verrassing van de CPI-inflatie in april, versterkt die veerkracht de argumenten voor een nieuwe renteverhoging, die we nu waarschijnlijker achten dan niet," zei Stephen Brown, plaatsvervangend hoofdeconoom Noord-Amerika bij Capital Economics.

Sterke gezinsbestedingen en de export waren de drijvende kracht achter de groei in het eerste kwartaal.

De Bank of Canada zal woensdag om 10 uur ET (1400 GMT) haar rentebesluit bekendmaken.

De geldmarkten verwachten bijna 40% kans op een renteverhoging van 25 basispunten op woensdag, meer dan 80% kans op een renteverhoging in juli en ze rekenen er volledig op in september.

Toch verwacht ongeveer tweederde van de economen die vorige week door Reuters werden ondervraagd dat de BoC de rente voor de rest van dit jaar laag zal houden. Vier zeiden een verhoging op woensdag te verwachten en driekwart zei dat er een risico is op ten minste één verhoging in juni of juli.

AMERIKAANSE WERKGELEGENHEIDSCIJFERS

Het werkloosheidscijfer in de Verenigde Staten steeg in mei van een 53-jarig dieptepunt naar 3,7%, de grootste sprong sinds april 2020. De versoepeling van de omstandigheden op de arbeidsmarkt ten zuiden van de grens zou de Federal Reserve in staat kunnen stellen om haar eigen verkrappingscampagne deze maand te pauzeren.

Aangezien de Verenigde Staten goed zijn voor ongeveer driekwart van Canada's export, kunnen aanwijzingen van een vertragende groei daar meespelen in Macklem's beslissing. Maar sommige analisten zeggen dat Macklem de marktverwachtingen zou kunnen negeren en de rente beschermend zou kunnen opdrijven.

"De voorliefde van de Bank of Canada om handelaars te verrassen, betekent dat niets kan worden uitgesloten," zei Royce Mendes, hoofd macrostrategie bij Desjardins Group.

Mendes zei dat er meer dan één renteverhoging in het verschiet kan liggen, en dat Canadezen zich "schrap moeten zetten voor een verdere aanscherping van de financiële voorwaarden deze zomer".

Volgens de notulen besprak de beleidsraad tijdens zijn laatste beleidsvergadering in april de mogelijkheid om de rente te verhogen, en Macklem heeft herhaaldelijk gewaarschuwd dat de rente hoger zou kunnen worden als de inflatie deze zomer niet zoals verwacht vertraagt tot 3%.

Om verdere verhogingen definitief uit te sluiten, zei Macklem dat de arbeidsmarkt moet verzachten naarmate de groei vertraagt, waardoor de loondruk en het prijszettingsgedrag van bedrijven afneemt, vooral in de dienstensector.

Tot nu toe blijkt uit de gegevens dat dit scenario zich niet afspeelt.

"De meest recente gegevens versterken ons standpunt dat de Bank tijdens een van haar volgende twee vergaderingen een renteverhoging moet doorvoeren," zei Jay Zhao-Murray, FX-analist bij Monex Canada.