Analyse-Rally in Amerikaanse consumentenaandelen wankelt met focus op Fed en inflatie

Verwachtingen van meer verkrapping door de Federal Reserve en economische zorgen drukken op een opleving van de aandelen in de consumentengoederen, hoewel sommige beleggers denken dat de sector het beter zal doen dan andere sectoren van de markt als de groei de komende maanden begint te haperen.

De discretionaire consumentensector van de S&P 500, een groep bedrijven variërend van Amazon.com Inc en Tesla Inc tot discountverkoper TJX Companies Inc, is in het afgelopen kwartaal met 14,3% gestegen na een afstraffing van bijna 35% in de eerste helft van het jaar.

De bredere S&P 500, ter vergelijking, steeg slechts 1,9% voor het kwartaal, nadat de zomerrally afbrokkelde door de vrees dat de Fed de rente sneller zal verhogen dan eerder werd verwacht. De index daalt dit jaar met 19,1%.

De winst in de discretionaire consumentensector kan vluchtig blijken. Aandelen van Ford daalden dinsdag bijna 12% nadat de automaker een groter dan verwachte $1 miljard aan inflatie had aangekondigd, in navolging van waarschuwingen van sectoronderdelen als Walmart en Target eerder dit jaar. De sector is ongeveer 10% gedaald vanaf de recente hoogtepunten halverwege augustus.

Toch denken sommige beleggers dat de inflatie- en groeiproblemen al grotendeels tot uiting komen in veel discretionaire consumentenaandelen. Tegelijkertijd wedden zij dat deze aandelen kunnen blijven profiteren als consumenten aankopen doen, van cruisetickets tot nieuwe auto's, die zij vroeg in de pandemie hebben uitgesteld, aldus Randy Frederick, managing direction for trading and derivatives bij Charles Schwab.

Eric Marshall, een portefeuillebeheerder bij Hodges Capital, heeft zijn posities in discretionaire consumentenaandelen uitgebreid, waaronder retailer Academy Sports and Outdoors Inc, die dit kwartaal met 32,6% is gestegen, en Shoe Carnival Inc, die dit kwartaal met 0,4% is gestegen.

"Het is niet eens de vraag of er een recessie komt, maar hoe ernstig die zal zijn en hoe lang die zal duren," zei hij. "Maar wij zien veel consumentenaandelen waarvan wij denken dat ze stand zullen houden en er beter uit zullen komen."

Weddenschappen dat de consumentenuitgaven voor niet-essentiële artikelen zoals vakanties, koffie en auto's relatief sterk zullen blijven, zelfs als de strijd van de Fed tegen de inflatie de groei schaadt, hebben de winsten van de sector in de afgelopen maanden geholpen.

Amazon.com en Tesla, die samen goed zijn voor ongeveer 50% van de weging van de sector, zijn in het afgelopen kwartaal met respectievelijk 15% en 37,5% gestegen, wat een groot deel van de prestaties van de sector verklaart. Veel kleinere onderdelen hebben ook beter gepresteerd, waaronder aandelen van General Motors Co en Chipotle Mexican Grill Inc, die in dezelfde periode met bijna 30% zijn gestegen.

Er zijn tekenen dat consumenten optimistisch blijven. De lonen stegen met 5,2% over het jaar dat eindigde in augustus, terwijl het consumentenvertrouwen in dezelfde maand sterker steeg dan verwacht en de Amerikaanse detailhandelsverkopen weer aantrokken.

Door de renteverhogingen van de Fed zal de werkloosheid eind 2023 slechts licht stijgen van de huidige 3,7% naar 4,1%, aldus Goldman Sachs.

Tegelijkertijd wordt verwacht dat de Amerikaanse benzineprijzen tot het einde van het jaar zullen blijven dalen omdat raffinaderijen te veel brandstof produceren om de lage voorraden aan te vullen. Dat zou discretionaire aandelen moeten blijven ondersteunen, aangezien consumenten ongeveer 80% van hun spaargeld aan de pomp uitgeven aan restaurants, amusement of warenhuizen, volgens schattingen van J.P. Morgan Chase & Co.

"Voortdurende renteverhogingen door de Fed impliceren dat de economie in het algemeen op groeikoers blijft, wat doorgaans gepaard gaat met een sterke consumptieontwikkeling", aldus Terry Sandven, hoofd aandelenstrateeg bij U.S. Bank Wealth Management. "Consumenten lijken niet overbelast."

Inflatie en problemen met de toeleveringsketen zijn echter nooit ver weg van de gedachten van beleggers. Wereldwijde fondsbeheerders blijven ondanks recente stijgingen bearish op aandelen uit de consumentensector. Bijna 25% van degenen die deze maand door BofA Global Research zijn onderwogen - de meeste van alle groepen.

Aandelen zullen waarschijnlijk volatiel blijven totdat er meer bewijs is dat de Fed de inflatie onder controle heeft, aldus Sam Stovall, hoofd beleggingsstrateeg bij CFRA Research.

"Verkopen in deze groep zullen waarschijnlijk doorgaan totdat beleggers weer geloven dat toekomstige inflatiemaatregelen zullen beginnen te versoepelen", aldus Stovall.