Terwijl de regio vorig jaar ver voor lag op anderen met het verkrappen van het beleid, wil het nu als eerste een einde maken aan de renteverhogingen. Of dat lukt, zal in grote mate afhangen van het afnemen van de loondruk en van de mate waarin een verzwakkende marktstemming de valuta's zal schaden.
Centrale banken in Hongarije, Tsjechië en Polen beginnen dinsdag aan een ronde van beleidsvergaderingen, waarbij de rentebepalers in Boedapest overwegen wat wel eens een laatste renteverhoging zou kunnen zijn.
De Tsjechische Nationale Bank, die donderdag vergadert, liet de rente in augustus voor het eerst in meer dan een jaar ongewijzigd, terwijl de gouverneur van de Nationale Bank van Polen deze maand aangaf dat een laatste cosmetische verhoging, of zelfs geen verandering, op 5 oktober zou kunnen plaatsvinden.
De stappen om de verkrappingscycli te beëindigen zijn niet zonder risico. De markten keren zich tegen risicovollere activa uit opkomende markten nu de Amerikaanse Federal Reserve de rente agressief verhoogt - wat de dollar stimuleert - terwijl de loongroei in Midden-Europa op de meeste plaatsen sterk toeneemt.
Dat zou de inflatie, die nog steeds haar hoogtepunt moet bereiken, nog meer onder druk kunnen zetten en het gevecht van de regio met de grootste prijsstijging in decennia tot ver in volgend jaar kunnen verlengen.
Analisten zeggen dat dit ertoe kan leiden dat de rente langer op een hoog niveau blijft of dat er mogelijk een verdere verkrapping van het beleid nodig is.
"In Hongarije denk ik dat er nog een weg te gaan is (voor renteverhogingen)," zei Juraj Kotian, een econoom bij Erste Group Bank.
De Nationale Bank van Hongarije verhoogde vorige maand de hoofdrente naar 11,75%, meer dan 1100 basispunten hoger sinds juni 2021.
Vicegouverneur Barnabas Virag zei vorige week dat de bank de rente dinsdag met 50, 75 of 100 basispunten zou kunnen verhogen, waarna "alle opties op tafel liggen," inclusief het in één keer beëindigen van renteverhogingen of het afbouwen van de cyclus met verschillende kleinere stappen. Analisten verwachten echter ook na dinsdag nog verdere renteverhogingen. In augustus bedroeg de inflatie 15,6%. De lonen houden echter gelijke tred en stegen in juli met 15,3% j-o-j - de zevende stijging op rij met dubbele cijfers. Ook de forint heeft dit jaar meer dan 9% verloren en bereikte in juli een historisch dieptepunt van 416,90 per euro, omdat Boedapest verwikkeld is in een geschil met de uitvoerende macht van de EU over rechtsstaatkwesties, waardoor de uitbetaling van benodigde fondsen wordt geblokkeerd. De koers handelde maandag rond 408. "Aanscherping (na dinsdag) is gerechtvaardigd. De enige vraag is het niveau," zei Kotian, die eraan toevoegde dat kleinere verhogingen mogelijk zijn. Loonstijgingen Ook in Polen zijn de lonen sinds februari met dubbele cijfers gestegen, en de inflatie bedraagt meer dan 16%. De Poolse regering geeft ook veel geld uit om de stroomprijzen te bevriezen voor mensen die getroffen worden door torenhoge rekeningen. Hoewel de gouverneur van de centrale bank, Adam Glapinski, heeft aangegeven dat de rente in oktober mogelijk zal pieken op 7,00%, zei Goldman Sachs dat de loongroei, fiscale versoepeling en valutadruk het moeilijk zullen maken voor de bank om dit waar te maken en dat de rente nog steeds zou kunnen stijgen. "Naast de inflatieontwikkelingen denken wij dat een belangrijke factor die zal bepalen of de (centrale bank) haar huidige koers zal kunnen aanhouden, de mate van depreciatiedruk op de zloty is," aldus Goldman Sachs. De Tsjechische centrale bank heeft ook te maken met valutadruk, maar heeft miljarden euro's van haar enorme internationale reserves gebruikt om in te grijpen in de markten om een buitensporige verzwakking te voorkomen. In augustus vertraagde de inflatie tot 17,2% - het eerste teken van een prijspiek in Centraal-Europa. De Tsjechische loondruk is ook gematigder dan in Polen of Hongarije, waardoor de centrale bank van het land de beste kans heeft om de rente laag te houden.
Beleidsmakers letten echter nog steeds op tekenen van aantrekkende lonen in een krappe arbeidsmarkt. De steun van de Tsjechische overheid om de gevolgen van de energiecrisis te verzachten, neemt ook toe. "Vooral in Polen en Tsjechië beëindigen de centrale banken hun verkrappingscycli net op het moment dat de regeringen meer fiscale steun aankondigen," zei Liam Peach, een econoom bij Capital Economics. "Dat betekent dat centrale banken ofwel de rente tot ver in volgend jaar, misschien 2024, hoog moeten houden, of als die prijsdruk in de komende maanden acuut blijft, moeten ze de rente misschien opnieuw verhogen."
