Van Ueda, die deze week met zijn nieuwe functie bij de bank is begonnen, wordt door de markten algemeen verwacht dat hij Japan uit het extreem soepele monetaire kader zal halen dat de vorige gouverneur Haruhiko Kuroda de afgelopen jaren heeft ingevoerd - de enige vraag is wanneer hij dit zal doen.

Hoewel de extreem lage rente en het ingewikkelde beleidskader van het Kuroda-tijdperk zeer impopulair zijn bij de financiële sector en het grote publiek, is Ueda tot nu toe in het openbaar terughoudend geweest in zijn richtsnoeren en heeft hij gezegd dat de huidige instellingen voorlopig passend blijven.

Uit een algemeen verwachte opwaardering van de prijsverwachtingen van de Bank of Japan, die deze maand verschijnt, kan echter blijken dat de inflatie gedurende meerdere jaren in de buurt van 2% blijft.

Volgens analisten zou dat de marktverwachtingen kunnen aanwakkeren dat de yield curve control (YCC) wordt gewijzigd, een beleid dat het rendement op 10-jaarsobligaties beperkt tot ongeveer nul en dat wordt bekritiseerd omdat het de markten verstoort en de marges van de banken schaadt.

De opmerkingen van Ueda op maandag, die waarschuwde voor het gevaar dat het beleid te laat wordt genormaliseerd, wijzen er ook op dat een aanpassing van de YCC op korte termijn niet van de baan is, aldus Naomi Muguruma, senior markteconoom bij Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

"De BOJ zal haar prijsverwachtingen deze maand waarschijnlijk bijstellen. Daarbij kan ze nieuwe richtsnoeren geven voor het toekomstige beleid en de YCC rond de zomer of de herfst aanpassen", zei ze.

VERWACHTINGEN MANAGEN

Tijdens zijn hoorzitting voor het parlement in februari en tijdens de inaugurele nieuwsconferentie van maandag beloofde Ueda het omvangrijke stimuleringsprogramma van Kuroda, inclusief YCC, te zullen voortzetten.

Ueda, die twee decennia geleden als bestuurslid van de BOJ de strijd aanbond met de slopende deflatie in Japan, benadrukte de noodzaak om te wachten tot de ontluikende tekenen van loonstijging een duurzaam karakter krijgen en de inflatie de 2%-doelstelling van de centrale bank op een stabiele manier haalt.

Maar grote loonstijgingen die dit jaar door grote bedrijven zijn toegezegd en een opleving van de particuliere consumptie vergroten de kans dat de inflatie hoog blijft, aldus analisten, waardoor twijfel rijst over het standpunt van de BOJ dat een duurzame inflatie van 2% onbereikbaar blijft.

Ueda zal wellicht een nieuwe reden moeten vinden om een ultraliberaal beleid te blijven voeren als uit de nieuwe kwartaalprognoses van de BOJ, die tijdens zijn debuutvergadering op 27 en 28 april worden verwacht, blijkt dat de inflatie de komende drie jaar rond de 2% zal blijven schommelen.

De BOJ heeft gezegd dat zij zich meer richt op de trendmatige inflatie die wordt aangedreven door de binnenlandse vraag, en daarbij goed kijkt naar de kerninflatie van de consument - een index die het effect van volatiele verse levensmiddelen en energie weglaat.

In de veronderstelling dat een solide economische groei bedrijven ertoe zal aanzetten de lonen en de inflatie te verhogen, verwacht de BOJ momenteel dat de kerninflatie in het in april begonnen begrotingsjaar 1,8% zal bedragen en het jaar daarop zal vertragen tot 1,6%.

Nu meer bedrijven de prijzen en de lonen van hun werknemers verhogen, kan de BOJ de prognoses naar boven bijstellen en de inflatie tot 2025 rond de 2% houden, aldus analisten.

Zelfs als de BOJ besluit om in april op haar lauweren te rusten, kan de bekendmaking van grondigere loongegevens halverwege het jaar, die betrekking hebben op kleinere bedrijven, voor beleidsmakers reden zijn om een aanpassing van de YCC te overwegen.

"De lonen stijgen en de binnenlandse vraag is stevig. Het is moeilijk om enige reden te vinden om het rooskleurige scenario van de BOJ, dat voorspelt dat de loon-inflatiecyclus de komende jaren op gang komt, naar beneden bij te stellen", aldus Seisaku Kameda, een voormalig hoofdeconoom van de BOJ die ervaring heeft met het opstellen van de groei- en inflatieprognoses van de centrale bank.

"De BOJ ziet wellicht ruimte om de YCC al in juni aan te passen", zei hij. "Ueda heeft niet uitgesloten dat de YCC wordt aangepast. Hij zegt alleen dat elke eerste stap die hij neemt geen grote sprong in de richting van een exit zal zijn."