De Londense blue-chipaandelenindex FTSE 100 schommelt rond recordhoogtes, waarbij de internationaal georiënteerde beurs profiteert van wereldwijde trends zoals de heropening van de Chinese economie na een strenge COVID-blokkade.

De rente op tienjarige staatsobligaties is tot dusver in 2023 met 27 basispunten gedaald tot 3,4%, een van de grootste dalingen van de rente op overheidsfinanciering onder de zeven meest geavanceerde economieën.

Dit is een ommekeer ten opzichte van de onrust die werd veroorzaakt door de slecht ontvangen minibegroting van de voormalige premier Liz Truss in september, waardoor de Britse obligatierente op vijf jaar kortstondig boven die van Italië en Griekenland uitkwam omdat beleggers op de vlucht sloegen.

"Dit wijst op een mogelijk keerpunt in het sentiment ten aanzien van Britse activa", aldus Nick Kissack, een Britse portefeuillebeheerder bij Schroders, dat ongeveer $910 miljard aan fondsen van klanten beheert.

"In september zagen we extreme niveaus van risicoaversie", voegde hij eraan toe, terwijl "de risicopremie voor Britse activa sindsdien is gedaald".

Grafiek: Britse activa stuiteren terug - https://www.reuters.com/graphics/BRITAIN-MARKETS/INVESTING/xmvjkrxwbpr/chart.png

FTSE KOMT IN DE GUNST

De FTSE-100 is met 18% opgeveerd na het dieptepunt van ongeveer 18 maanden dat in oktober werd bereikt na de minibegroting, waarin historische belastingverlagingen en enorme verhogingen van de leningen werden aangekondigd die later werden teruggedraaid.

Het pond Sterling is ongeveer 13% gestegen vanaf de recorddiepte van september en de op het binnenland gerichte FTSE 250-aandelenindex staat ongeveer 20% hoger sinds medio oktober.

De FTSE 100, die wordt gedomineerd door bedrijven die het grootste deel van hun omzet in het buitenland halen, heeft recordhoogtes bereikt omdat beleggers ook hebben ingespeeld op wat Emmanuel Cau, hoofd Europese aandelenstrategie bij Barclays, het "wereldwijde stagflatiethema" noemt.

Dat is, kort gezegd, een vooruitzicht van hogere wereldwijde rentetarieven, zwakke groei en hoge inflatie.

De grootste bestanddelen van de blue-chipindex zijn olie- en gasconcerns, waarvan de kas is gespekt door een stijging van de energieprijzen na de inval van Rusland in Oekraïne, banken die profiteren van de hogere rente en niet-duurzame consumptiegoederen waarvan wordt verwacht dat ze tijdens een recessie betrouwbaar presteren.

Gezien de grote mijnbouw- en materiaalcomponenten heeft de FTSE ook een stimulans gekregen van de heropening van de Chinese economie, die samen met de Hang Seng-index van Hongkong hoger ging.

Analisten verwachten echter dat de stijging van de FTSE 100 zal haperen door de sterkere wereldwijde groeivooruitzichten in combinatie met de afnemende energie-inflatie.

"Onze klanten vragen zich af of ze terug moeten keren naar meer risk-on markten", aldus Cau, verwijzend naar recente opwaarderingen van de wereldwijde economische prognoses.

Grafiek: Hogere energieprijzen en rente stimuleren FTSE100 - https://www.reuters.com/graphics/BRITAIN-MARKETS/INVESTING/klpygdoozpg/chart.png

GILT TRIP

Britse staatsobligaties, die door de minibegroting onderuit zijn gehaald, zijn een van de beste koopmomenten voor staatsobligaties in 2023 gebleken, en presteren beter dan Amerikaanse en Duitse staatsobligaties omdat traders denken dat een dreigende Britse recessie de torenhoge inflatie zal drukken.

De Bank of England heeft een eerdere voorspelling van een sterke economische neergang afgezwakt, maar ziet nog steeds een krimp in het verschiet.

Zij voorspelt dat de inflatie zal dalen van de laatste stand van 10,5% tot 3% begin 2024 - een vooruitzicht dat beleggers in obligaties, waarvan de vaste coupons worden uitgehold door de hoge inflatie, teruglokt.

Grafiek: Britse obligatiemarkt presteert beter - https://www.reuters.com/graphics/BRITAIN-MARKETS/gkplwdzzavb/chart.png

De markten voorspellen dat de BoE de rente ten minste eenmaal zal verhogen vanaf 4%, terwijl algemeen wordt verwacht dat de Europese Centrale Bank langer havikistisch zal blijven naarmate de vooruitzichten voor de eurozone verbeteren.

"Het VK is de belangrijkste wereldeconomie waar de groeivooruitzichten niet zijn verbeterd", aldus Baylee Wakefield, portefeuillebeheerder multi-asset bij Aviva Investors, die verwacht dat gilts het beter zullen blijven doen dan Treasuries.

Anderen waren voorzichtiger, gezien het groeiende toekomstige aanbod van gilts nu de overheid zich haast om een vertragende economie te ondersteunen.

"Na de recente rally lijken gilts in het algemeen een beetje duur", aldus Craig Inches, hoofd rente en cash bij Royal London Asset Management.