Vroege schattingen van de overheid tonen een potentiële recordoogst aan Amerikaanse sojabonen in 2024, waardoor grotere exporten mogelijk zijn in het verkoopseizoen 2024-25, dat op 1 september begint, maar de totale gebruikstoewijzingen van export en vermaling zullen naar verwachting vergelijkbaar zijn met 2023-24, ondanks de zwaardere voorraden.
Dit benadrukt de toenemende focus op de binnenlandse verwerking van sojabonen in het licht van het ondersteunende beleid voor hernieuwbare brandstoffen, maar het erkent ook dat de Amerikaanse bonenexporteurs ver achterblijven bij nummer 1 Brazilië en zijn wurggreep op de stagnerende Chinese vraag.
Het feit dat de Amerikaanse productie veel groter is dan de export is helemaal niet nieuw en was in feite de norm aan het einde van de jaren 2000 en daarvoor, net voor de dubbele explosie van de Chinese vraag naar bonen en BraziliÃ"'s oogst en exportpotentieel.
VERMALEN IS KONING
Het Amerikaanse ministerie van Landbouw voorspelde vorige week voorlopig dat de Amerikaanse soja-export in 2024-25 1,875 miljard bushels zou bedragen, 9% meer dan in 2023-24 maar 12% minder dan het gemiddelde van de drie voorgaande jaren.
De oogst van 2024-25 zou met 4,5 miljard bushels 8% hoger zijn dan in 2023-24 en het record van 2021-22 nipt benaderen, en de crush zou stijgen tot een record van 2,4 miljard bushels, een stijging van 4% op jaarbasis.
De hogere carry-in voorraden plus de grote oogst zouden de stijging van de vraag overtreffen, waardoor de eindvoorraden in 2024-25 zouden uitkomen op het hoogste niveau in vijf jaar van 435 miljoen bushels, wat buiten een actief handelsoorlogsjaar met topimporteur China de grootste Amerikaanse carry-out van bonen zou zijn sinds 2006-2007.
Volgens de huidige schattingen van USDA voor vraag en aanbod in 2023-24 is de export goed voor 41,5% van het totale gebruik, het laagste aandeel sinds 2007-08, handelsoorlogjaren meegerekend. Ter vergelijking: 46% in 2022-23 en 50% in 2020-21, dicht bij het historische maximum van 51% in 2016-17.
De export zal naar verwachting goed zijn voor een iets betere 43% van het totale sojagebruik in de VS in 2024-25, een paar procentpunten onder de recente gemiddelden. De vermaling van de VS in 2024-25 wordt geschat op 55% van het totale gebruik, een daling ten opzichte van de 56% in 2023-24, maar gelijk aan het gemiddelde over 30 jaar, wat de recente steun van China voor het exportaandeel benadrukt.
RISICO'S VAN OVERPRODUCTIE DOEMEN OP
De overproductie van sojabonen in de Verenigde Staten begon aantoonbaar in 2017, een jaar voor het begin van de Amerikaanse handelsoorlog met China, hoewel de overproductie veel minder aandacht kreeg dan de politieke krantenkoppen toen de sojaprijzen in 2018 instortten.
De stijging van de sojaproductie in de V.S. in 2017 hield verband met de vermoedelijk snelgroeiende Chinese vraag naar sojabonen, maar de stijging van de binnenlandse verwerking kan een vergelijkbare impact hebben op de productie in 2024, 2025 of daarna.
USDA's projecties van vorige week bevatten enkele aanwijzingen. Slechts 91% van de totale sojavoorraad van de VS voor 2024-25 zal worden gebruikt, een daling ten opzichte van 93% in 2023-24 en tussen 94% en 95% in de voorgaande drie jaar. In het verleden gingen gestage dalingen van dit percentage vooraf aan grote voorraadopbouwen.
De aanhoudende groei van de verwerkingscapaciteit van sojabonen in de VS wordt gestimuleerd door het recente plan van de Verenigde Staten om het gebruik van biobrandstoffen te verhogen en het aandeel van aardolie in de nationale brandstofmix te verminderen. Dit is echter riskant omdat voertuigen die op brandstof rijden in toenemende mate zouden kunnen concurreren met elektrische voertuigen wat betreft het wetgevingsbeleid.
De expansie van de Amerikaanse crush zou kunnen tegenvallen zonder de juiste stimulansen, die zowel overheidssteun als marktvoorwaarden omvatten, en die laatste zijn de laatste tijd minder aantrekkelijk.
De sojafutures van Chicago noteren 35% lager dan het gemiddelde niveau van 2022 en bijna 20% lager dan het gemiddelde van vorig jaar. De CBOT crushmarges zijn aanzienlijk gedaald naar meer normale niveaus en liggen nu op minder dan de helft van de hoge niveaus van vorig jaar. Karen Braun is marktanalist voor Reuters. Karen Braun geeft haar eigen mening.
