Sommige beleidsmakers van de Europese Centrale Bank voelden zich ongemakkelijk over de recente inflatieontwikkelingen toen ze vorige maand de rentetarieven verlaagden en vreesden dat elke verdere vertraging bij het bereiken van de doelstelling duur zou zijn, zo bleek donderdag uit de verslagen van hun vergadering van 5 en 6 juni.

De ECB verlaagde de rentetarieven tijdens die vergadering en gaf aan dat er waarschijnlijk meer versoepeling zou komen, maar hield de timing van de volgende stappen open, waardoor beleggers moesten gissen of er dit jaar misschien nog één of twee verlagingen nodig waren.

Beleidsmakers hebben de afgelopen weken duidelijk gemaakt dat er tijdens de vergadering van de ECB op 18 juli geen verandering zal komen gezien de hardnekkig hoge kosten voor diensten, maar september blijft een mogelijkheid.

"Sommige leden waren van mening dat de beschikbare gegevens sinds de laatste vergadering hun vertrouwen dat de inflatie tegen 2025 naar de doelstelling van 2% zou convergeren, niet hadden versterkt," aldus de rekeningen.

"Daarom zou elke verdere vertraging in het terugbrengen van de inflatie naar de doelstelling het moeilijker kunnen maken om de inflatieverwachtingen in de toekomst te blijven verankeren," waren sommige leden het erover eens. "Dit alles suggereerde dat de laatste mijl, als laatste fase van desinflatie, het moeilijkst was."

Beleggers zien nu ongeveer 43 basispunten aan renteverlagingen voor de rest van dit jaar en ongeveer 110 basispunten aan bewegingen - of tussen de vier en vijf verlagingen - tegen het einde van 2025. Daarmee zou de depositorente van 3,75% in de buurt komen van de bandbreedte van 2,0% tot 2,5% die door velen wordt beschouwd als een "neutrale" beleidskoers.

De grootste zorg is dat de inflatie te grillig blijft voor de ECB om er zeker van te zijn dat deze eind 2025 tot 2% zal dalen, zoals nu wordt voorspeld. De loonstijging is nog steeds hoog en tekorten op de arbeidsmarkt verergeren de vrees voor aanhoudende inkomensdruk.

Dat zou op zijn beurt de binnenlandse inflatie kunnen bestendigen en de totale prijsgroei boven de doelstelling van 2% van de ECB kunnen houden.

Maar de meerjarige loonovereenkomsten die de vakbonden al hebben gesloten, versterken de verwachting dat de loonstijgingen een neerwaartse tendens zullen vertonen en van 5-6% dichter in de buurt zullen komen van de 3% die de ECB als consistent met haar inflatiedoelstelling beschouwt.