Hieronder vindt u details over hoe een interventie met yen-kopen werkt:
LAATSTE BEVESTIGDE YEN-KOOPINTERVENTIE?
Tokio spendeerde eind april en begin mei 9,8 biljoen yen ($61 miljard) aan interventies op de valutamarkt, nadat de Japanse valuta op 29 april een dieptepunt in 34 jaar bereikte van 160,245 per dollar.
De beweging hielp om te voorkomen dat de yen onder de psychologisch belangrijke 160 daalde tot woensdag, toen de yen zonk naar een bijna 38-jarig dieptepunt van 160,82 toen traders zich opnieuw concentreerden op het renteverschil tussen de VS en Japan.
WAAROM INGRIJPEN?
Yen-kopen waren een zeldzame interventie. Het ministerie van Financiën heeft vaker yen verkocht om te voorkomen dat de stijging de exportafhankelijke economie zou schaden door Japanse goederen overzee minder concurrerend te maken.
Maar de zwakke yen wordt nu als problematisch gezien, nu Japanse bedrijven hun productie naar het buitenland hebben verplaatst en de economie sterk afhankelijk is van de invoer van goederen die variëren van brandstof en grondstoffen tot machineonderdelen.
WAT GEBEURT ER EERST?
Wanneer de Japanse autoriteiten hun verbale waarschuwingen opvoeren om te zeggen dat ze "klaar staan om vastberaden op te treden" tegen speculatieve bewegingen, is dat een teken dat er misschien ingegrepen gaat worden.
Rate checking door de Bank of Japan - wanneer functionarissen van de centrale bank dealers bellen en vragen naar koop- of verkoopkoersen voor de yen - wordt door traders gezien als een mogelijke voorloper van interventie.
WAT IS ER TOT NU TOE GEBEURD?
Japans top valuta diplomaat Masato Kanda zei op woensdag dat de autoriteiten "ernstig bezorgd en zeer alert" waren over de daling van de yen, die hij omschreef als gedreven door speculanten.
Hij zei ook dat Tokio zich "voorbereidde om op te treden" tegen buitensporige volatiliteit, waarmee hij aangaf klaar te zijn voor een nieuwe interventie.
De kaakslag heeft het tij van de zwakke yen niet kunnen keren: de Japanse munt schommelde donderdag in Azië op 160,68 ten opzichte van de dollar. De yen is ook sterk gedaald ten opzichte van andere valuta, zoals de euro.
KANS OP INTERVENTIE?
Autoriteiten zeggen dat ze kijken naar de snelheid van dalingen van de yen, in plaats van de niveaus, en of de bewegingen worden gedreven door speculanten, om te bepalen of ze in de valutamarkt moeten stappen.
De snelle daling van de yen tot onder het belangrijke niveau van 160 dollar per dollar verhoogt de onrust in de markt over de kans op een op handen zijnde interventie door de yen.
"Op dit moment beginnen de autoriteiten zich waarschijnlijk niet alleen zorgen te maken over de snelheid, maar ook over het niveau," zei Masafumi Yamamoto, hoofd valutastrateeg bij Mizuho Securities, in een onderzoeksnotitie. "Als ze niet ingrijpen, bestaat het risico dat de yen naar 162 glijdt."
WAT IS DE TRIGGER?
De beslissing is zeer politiek. Wanneer de publieke woede over de zwakke yen en een daaropvolgende stijging van de kosten van levensonderhoud groot is, zet dat de regering onder druk om te reageren. Dit was het geval toen Tokio in 2022 ingreep.
Premier Fumio Kishida voelt misschien de behoefte om te voorkomen dat verdere dalingen van de yen de kosten van levensonderhoud opdrijven, nu zijn goedkeuringscijfers haperen in de aanloop naar een leiderschapsrace van de regeringspartij in september.
Maar de beslissing zou niet gemakkelijk zijn. Ingrijpen is duur en kan gemakkelijk mislukken, aangezien zelfs een grote uitbarsting van yenaankopen zou verbleken naast de $7,5 biljoen die dagelijks op de valutamarkt van eigenaar wisselen.
HOE ZOU HET WERKEN?
Wanneer Japan ingrijpt om de stijging van de yen een halt toe te roepen, geeft het ministerie van Financiën kortlopend papier uit, waarmee het yen ophaalt dat het vervolgens verkoopt om de Japanse munt te verzwakken.
Om de yen te ondersteunen, moeten de autoriteiten echter de Japanse buitenlandse reserves aanboren om dollars te verkopen voor yen.
In beide gevallen geeft de minister van Financiën het bevel om in te grijpen en voert de BOJ het bevel uit als agent van het ministerie.
UITDAGINGEN?
De Japanse autoriteiten vinden het belangrijk om de steun te zoeken van de partners van de Groep van Zeven (G7), met name de Verenigde Staten, als de interventie betrekking heeft op de dollar.
De financiële leiders van de geavanceerde landen van de G7 hebben vorige maand hun toezegging om te waarschuwen tegen buitensporig volatiele valutabewegingen herbevestigd, taal die Japan ziet als groen licht om in te grijpen in de markt.
Eerder deze maand voegde het Amerikaanse ministerie van Financiën Japan toe aan een "controlelijst" voor vreemde valuta in haar halfjaarlijkse valutarapport.
Hoewel de stap geen rekening hield met de laatste interventie van Tokio, stond er wel: "Treasury's expectation is that in large, freely traded exchange markets, intervention should be reserved only for very exceptional circumstances with appropriate prior consultations".
Er is geen garantie dat interventie het tij van de zwakke yen effectief zal keren, dat grotendeels wordt gedreven door de verwachtingen van langdurige lage rentetarieven in Japan.
De BOJ heeft signalen afgegeven dat haar kwantitatieve verstrakking (QT) in juli groter zou kunnen zijn dan de markten denken, en zelfs gepaard zou kunnen gaan met een renteverhoging.
Maar de hawkish hints hebben de yen niet veel boost gegeven, omdat elke verhoging van de huidige bijna-nul beleidsdoelstelling van de BOJ voor de korte termijn de leenkosten van Japan nog steeds erg laag zal houden.
($1 = 160,6500 yen) (Verslaggeving door Leika Kihara, bewerkt door Sam Holmes en Shri Navaratnam)
