Krappe credit spreads en een sterke vraag van beleggers naar obligaties met een hoge rating hebben sommige Amerikaanse bedrijven ertoe aangezet om hun schuld die de komende jaren vervalt, te herfinancieren in plaats van te wachten op de verwachte renteverlagingen in de VS in 2024 om de leenkosten te verlagen.

In november nam de herfinancieringsactiviteit sterk toe toen de rente op schatkistpapier daalde en de gemiddelde spreads op investment-grade schuldpapier - de premie die in rekening wordt gebracht op schatkistpapier - 111 basispunten bereikten, of het laagste niveau van dit jaar, volgens gegevens van ICE BAML.

Een rapport van BMO Capital Markets merkte op dat 29% van de nieuwe obligaties die in november werden uitgegeven herfinanciering vermeldden als gebruik van de opbrengst, wat het hoogste percentage is sinds december 2022.

Investment-grade emittenten hebben tot nu toe in november meer dan $100 miljard aan obligaties uitgegeven, waarmee ze pas voor de zesde keer in de geschiedenis de grens van 100 miljard hebben overschreden en de marktramingen hebben overtroffen, volgens Informa Global Markets.

Maureen O'Connor, global head of high-grade debt syndicate bij Wells Fargo, merkte op dat de spreads van investment grade op het laagste niveau van dit jaar staan en dat de rente op schatkistpapier 80bps lager is dan de pieken van een maand geleden.

"In die geest zijn sommige kredietnemers van plan om ten minste een deel van hun financieringsbehoeften voor 2024 in deze huidige periode te de-risken," zei ze.

Twijfels of de voorwaarden voor de uitgifte van schuldpapier in 2024 net zo sterk zullen zijn als nu, met markten die nog steeds verdeeld zijn over de richting van de rente en de economie, hebben ook de interesse aangewakkerd om nu deals te sluiten.

"De [Federal Reserve] is misschien klaar met het verhogen van de rente voor deze cyclus, maar dat betekent niet dat ze de rente binnenkort zullen verlagen," zei Edward Marrinan, kredietstrateeg bij SMBC Nikko Securities America.

Credit spreads onderschatten het recessierisico, aldus Nate Thooft, senior portefeuillemanager bij Manulife Investment Management.

Zelfs als bedrijven zouden wachten op renteverlagingen in 2024, zouden de dalingen in de all-in financieringskosten niet noodzakelijkerwijs volgen, omdat de credit spreads dan groter zouden kunnen worden, zei Amol Dhargalkar, managing partner bij Chatham Financial.

Deutsche Bank zei dat het een "milde" Amerikaanse recessie verwacht in de eerste helft van volgend jaar, en dat de Fed de beleidsrente met 175 basispunten zal verlagen. De bank voorspelt dat de economie het komende jaar met slechts 0,6% zal groeien.

Maar Natalie Trevithick, hoofd van investment grade credit strategy bij Payden & Rygel, zei dat de economische gegevens te sterk waren voor verlagingen. "We zien nog steeds een zeer gezond werkgelegenheidsplaatje," zei ze.

Ongeveer $770 miljard aan investment-grade obligaties met een rating vervalt in 2024 en meer dan $900 miljard in zowel 2025 als 2026, volgens gegevens van Morgan Stanley.

"Als de spreads blijven krimpen, zullen we extra aanbod op de markt zien komen, maar we verwachten dat veel van het nieuwe aanbod gericht zal zijn op herfinancieringsactiviteiten," zei Steven Oh, wereldwijd hoofd kredieten en vastrentende waarden bij vermogensbeheerder PineBridge Investments. (Verslaggeving door Matt Tracy; aanvullende rapportage door Shankar Ramakrishnan en Davide Barbuscia; bewerking door Barbara Lewis)