De uitgifte van effecten die gedekt worden door leningen voor commercieel vastgoed (CRE) in de VS liet vorig kwartaal een zeldzame opleving zien, maar de problemen in de sector zullen waarschijnlijk aanhouden tot 2023, aldus ratingbureau DBRS Morningstar.

In het derde kwartaal werd ruwweg $ 3 miljard aan nieuwe collateralized loan obligations (CLO's) uitgegeven die gedekt worden door CRE-leningen, volgens een vrijdag gepubliceerd rapport van DBRS.

Dit is een aanzienlijke ommekeer ten opzichte van het tweede kwartaal, waarin minder dan $ 1 miljard aan CRE CLO-emissies plaatsvond.

Ondanks de opleving in het afgelopen kwartaal, verwachten de analisten van DBRS dat het uitgiftevolume in het vierde kwartaal zal afnemen, omdat de uitdagingen, waaronder de hoge rente en leegstand, aanhouden.

"De bescheiden volumepiek in het derde kwartaal vertegenwoordigde mogelijk meerdere kwartalen aan uitgiftevolume door emittenten, dus met de laatste transactie zal het tijd kosten om voldoende onderpand te verzamelen voor de volgende transactie," schreven de analisten.

De totale uitgifte voor 2023 zal waarschijnlijk minder dan $10 miljard bedragen, wat ver onder de marktverwachtingen ligt, aldus het rapport.

Door kantoren gedekte leningen vertegenwoordigden volgens DBRS bijna de helft van alle CRE-delinquenties in het derde kwartaal. Kantooreigenaren in het hele land hebben nog steeds te kampen met verschillende problemen, waaronder de post-pandemische trend van werken op afstand.

Het rapport vermeldt echter dat leningen die gedekt zijn door accommodatie-eigendommen de grootste sprong in wanbetalingen van kwartaal tot kwartaal vertoonden, van 0,28% in juni naar 3,40% in september. Leningen die gedekt worden door self-storage eigendommen kenden de op één na grootste kwartaalstijging in wanbetalingen.

Een totaal delinquentiepercentage van 3,27% voor CRE CLO's in het derde kwartaal kwam ongeveer overeen met het percentage in het tweede kwartaal, volgens DBRS. Per september was er $2,67 miljard aan achterstallige CRE CLO-leningen, een stijging van $20 miljoen ten opzichte van het tweede kwartaal.

"DBRS Morningstar is zich ervan bewust dat de huidige rente- en verkoopomgevingen voor beleggingen het voor kredietnemers steeds moeilijker hebben gemaakt om leningen te herfinancieren en vastgoed te verkopen, en verwacht daarom dat de meerderheid van de kredietnemers gebruik zal moeten maken van ingebouwde opties om leningen te verlengen," aldus het rapport. (Verslaggeving door Matt Tracy; Bewerking door David Gregorio)