De vrees voor recessie en de inval van Rusland in Oekraïne hebben in het tweede kwartaal een domper gezet op de aandelenkapitaalmarkten (ECM), waardoor bankiers de lucratieve vergoedingen voor het regelen van aandelenverkopen zoals beursintroducties (IPO's) misliepen.

Volgens gegevens van Refinitiv daalden de provisies van investeringsbanken voor ECM-deals wereldwijd met 74% tot $2,6 miljard, onder invloed van het slechtste kwartaal in 13 jaar voor ECM-markten wereldwijd.

Tussen eind maart en 21 juni bedroegen de beursintroducties en andere vormen van kapitaalverwerving door beursgenoteerde bedrijven in totaal 94 miljard dollar, een kwart van het bedrag dat in dezelfde periode vorig jaar werd opgehaald.

Bankiers hopen dat de marktomstandigheden in de tweede helft van het jaar zullen verbeteren, waarbij luxe autofabrikant Porsche, chipfabrikant ARM en huidverzorgingsbedrijf Galderma naar verwachting het volgende beschikbare IPO-venster zullen aangrijpen.

Sommige beursgangers hebben 2022 echter helemaal afgeschreven.

"In 2022 zal het materieel onmogelijk zijn om een niveau te bereiken dat in de buurt komt van het volume van de transacties van vorig jaar. Er is geen tijd", aldus Jerome Renard, hoofd EU Equity Capital Markets bij Bank of America.

Voor een interactieve versie van de Reuters grafiek met de ECM en IPO volumes per kwartaal klik hier: https://tmsnrt.rs/3Aj0WIN

Op donderdag daalde de Italiaanse elektrodemaker Industrie De Nora met 3,1% bij zijn debuut in Milaan, toen de groep het eerste grote bedrijf werd dat een beursnotering kreeg op de belangrijkste markt van Italië sinds de inval van Rusland in Oekraïne.

Het Zwitserse ingenieurs- en technologiebedrijf ABB stelde vorige week de beursgang van zijn bedrijfsplan voor het opladen van elektrische voertuigen E-mobility uit wegens "moeilijke" marktomstandigheden.

De Italiaanse olie- en gasgroep Eni noemde dezelfde reden voor het uitstellen van het marktdebuut van zijn retail en renewables unit.

Andere Amerikaanse bedrijven hebben soortgelijke stappen gezet, waaronder social media site Reddit Inc en Mobileye, de zelfrijdende auto-eenheid van Intel Corp.

"De meeste groeibedrijven in de sectoren technologie, gezondheidszorg en consumenten die op zoek zijn naar een beursgang hebben hun data om de markt te betreden al verschoven naar de periode na Labor Day", aldus Brad Miller, hoofd ECM Americas bij UBS. De Amerikaanse Labor Day valt dit jaar op 5 september.

Miller zei dat sommige IPO-kandidaten hebben uitgesteld tot 2023 of tot de vooruitzichten voor inflatie, rente en de markt duidelijker zijn.

De Verenigde Staten en Europa, die traditioneel goed zijn voor ongeveer 60% van de wereldwijde IPO-markt, waren in het tweede kwartaal goed voor slechts 9% van de emissies, na een daling van 96% ten opzichte van vorig jaar.

De verkoop van secundaire aandelen daalde in dat kwartaal met 70% j-o-j, terwijl het aanbod van converteerbare obligaties met 85% daalde tot 7 miljard euro.

Terwijl bankiers de zwakke markt betreurden, vierden beleggers de lagere prijzen.

"Dit jaar is niet slecht geweest, want wat we aangeboden hebben gekregen is de bovenkant van de mand in termen van kwaliteit en ook de onderkant in termen van waarderingen," zei Luc Mouzon, hoofd ECM bij de in Frankrijk gevestigde vermogensbeheerder Amundi, die belegt in aandelenverkopen.

Vorig jaar was een recordjaar voor IPO-emissies, maar een pijnlijk jaar voor IPO-beleggers. Veel van de grootste beursintroducties van 2021 worden ver onder hun debuutprijs verhandeld, waarbij de FTSE Renaissance IPO Index voor Europa, het Midden-Oosten en Afrika dit jaar tot dusver ongeveer 45% is gedaald.

"We weten allemaal dat er een spel is dat de neiging heeft cyclisch te zijn," zei Mouzon van Amundi. "Het is niet geweldig om degene te zijn die het laatste bod uitbrengt als de muziek stopt."

Voor een interactieve versie van de Reuters-grafiek met historische ECM-trends klikt u hier: https://tmsnrt.rs/3OuQ8eQ

SPAC STOP

Het feest is ook gestopt voor blank-check bedrijven die formeel bekend staan als special purpose acquisition companies, of SPAC's, met afnemende belangstelling van beleggers en strenger toezicht door de toezichthouder.

Deze verandering in de belangstelling van beleggers, samen met de daling van andere aandelenemissies, waaronder traditionele IPO's, heeft de ranglijsten, die normaal gesproken worden gedomineerd door Amerikaanse banken, op zijn kop gezet.

Tot nu toe staan dit jaar vijf Chinese banken in de top 10 van ECM-provisies. Vorig jaar stond de eerste Chinese bank, CITIC, op de negende plaats. Voor een interactieve versie van de Reuters grafiek met ECM ranglijsten in het tweede kwartaal klik hier: https://tmsnrt.rs/3ORq65i

"We zijn getuige geweest van een aanzienlijke correctie van de multiples, wat zeker invloed heeft gehad op de vraag of verkopende aandeelhouders en emittenten in de huidige context bereid zijn om de publieke markt te betreden", aldus Stephane Gruffat, medehoofd Equity Capital Markets bij Deutsche Bank.

Nu de "angstmeter" van Wall Street, de Cboe Volatility Index (.VIX), op 29 staat, ver boven de veiligheidsnorm van 20 voor een beursgang, hebben bankiers hun IPO's gesteund door grote beleggers.

Deze beleggers, die zich ertoe verbinden aandelen te verwerven vóór de formele afsluiting van het bookbuildingproces, helpen de markt vertrouwen te geven.

"Wij geloven dat cornerstone- of ankerprocessen van steeds groter belang zullen zijn voor komende IPO's om de transactiezekerheid te vergroten en de marktrisicoperiodes na de lancering te beperken", aldus Richard Cormack, co-head of ECM in EMEA bij Goldman Sachs.

Deze strategie zal worden gevolgd door het Spaanse hernieuwbare bedrijf Opdenergy, dat woensdag plannen aankondigde voor een beursgang om tot 200 miljoen euro op te halen en vergevorderde gesprekken voert met een hoeksteeninvesteerder om in te schrijven op ongeveer 25% van het aanbod.