Het nieuws elders zou tot nog grimmiger lectuur kunnen leiden. De PMI-indexen, de bedrijfswinsten voor het tweede kwartaal en de ruzies over de Europese gasleveringen zouden een licht moeten werpen op hoe de economische groei zich ontwikkelt.

Hier is uw week in markten van Dhara Ranasinghe en Sujata Rao in Londen, Kevin Buckland in Tokio en Lewis Krauskopf in New York.

1/ ECB: GETTING THERE

De ECB staat op het punt een van de laatste grote centrale banken te worden die zich bij de wereldwijde renteverhogingscyclus aansluit, met een verhoging van een kwartpunt op donderdag, de eerste sinds 2011.

Maar als een renteverhoging in juli om de recordinflatie te beteugelen een uitgemaakte zaak is, dan is de echte vraag of een grotere verhoging in september mogelijk is, gezien het feit dat een tekort aan gas in heel Europa op het punt staat een economische recessie te veroorzaken.

De ECB zal ook onder druk worden gezet met details over een gepland "anti-fragmentatie"-instrument om de stress op de obligatiemarkten in te dammen - iets wat binnenkort op de proef kan worden gesteld als de hernieuwde politieke onrust in Italië aanhoudt.

En vergeet niet de daling van de euro tot pariteit ten opzichte van de dollar - nog een hoofdpijndossier voor de ECB, gezien de mate waarin een verzwakkende munt de inflatie verergert.


Grafiek: ECB monetair beleid,

2/ BOJ: NOG NIET

De enige constante onder de grootste centrale banken van de wereld - de onwrikbare toewijding van Japan aan superversoepeling van het beleid - zal donderdag opnieuw te zien zijn.

Gouverneur Haruhiko Kuroda zegt dat de economie nog steeds steun nodig heeft, en zal dat blijven doen, zelfs nu de yen naar diepere laagste niveaus in meerdere decennia tuimelt, ondermijnd door het groeiende renteverschil met de Amerikaanse Federal Reserve.

Voor de Japanse bedrijven en consumenten kan de door de grondstoffen veroorzaakte inflatiepijn nog verergeren, nu de gegevens van vrijdag naar verwachting zullen aantonen dat de kerninflatie voor een derde maand boven het streefcijfer van de BOJ blijft. Maar de BOJ kan de zwakke loonstijging gebruiken als een excuus om de stimuleringskoers aan te houden.

Weddenschappen op capitulatie van de BOJ zijn tot nu toe voorbarig gebleken en dankzij de nu dagelijkse stimulans om obligaties te kopen, zijn de rendementen weer onder controle. Maar er hangt wel een prijskaartje aan: de helft van de uitstaande staatsobligaties is nu in handen van de centrale bank.

Grafiek: BOJ evenwichtsoefening,

3/ ZAL ER GAS VLOEIEN?

Europese bedrijven en regeringen wachten met spanning af of Rusland zijn Nord Stream 1-gasleiding op 21 juli weer opent, na 10 dagen van jaarlijks onderhoud.

De leveranties via Nord Stream werden vorige maand al tot 40% van de capaciteit teruggebracht, wat Moskou wijt aan het feit dat Canada heeft verzuimd turbine-apparatuur terug te sturen die daarheen was gestuurd voor reparaties. De turbine wordt nu teruggebracht, maar velen vrezen dat Rusland de gaskranen toch dicht zal houden als vergelding voor de westerse sancties.

De Europese gasprijzen, die sinds juli vorig jaar met 400% gestegen zijn, kunnen nog verder omhoog schieten als Nord Stream dicht blijft. Plannen om de opslagtanks voor de winter weer aan te vullen zijn in het slop geraakt en industriemacht Duitsland kan zelfs gedwongen worden om brandstof te rantsoeneren.

Gazprom is ook niet zonder problemen. De aflossingsvrije periode voor twee internationale obligaties verstrijkt op 19 juli, en als de buitenlandse schuldeisers dan nog niet betaald zijn, zal het bedrijf in gebreke blijven.


Grafiek: Gasopslagniveaus Europa,

4/WAARSCHUWINGEN VOOR DE INKOMSTEN

Volgens de prognoses zullen de S&P 500 bedrijven hun jaarwinsten dit jaar fors opvoeren, maar zij zullen het wellicht moeilijk hebben om dergelijke hooggespannen verwachtingen waar te maken, aangezien de Amerikaanse economie afkoelt en de inflatie de kosten opdrijft...

Refinitiv IBES voorspelt dat de winst in het tweede kwartaal met bijna 6% zal stijgen ten opzichte van een jaar eerder, maar JPMorgan en Morgan Stanley hebben donderdag een zure start van het seizoen gemaakt. Meer missers dreigen de beurzen nog lager te duwen.

Goldman Sachs, Johnson & Johnson, Netflix en Tesla maken volgende week hun opwachting. Zij zullen verslag uitbrengen in de schaduw van de Fed, die volgens sommigen de rente deze maand met wel een heel procentpunt zou kunnen verhogen.


Grafiek:S&P 500 kwartaalcijfers S&P 500 kwartaalcijfers,

5/PMI PIJN

Van de Verenigde Staten tot Australië hebben de stijgende rentevoeten de inflatie nog niet getemperd. Hoezeer zij de economische activiteit raken, zullen de "flash" PMI peilingen op 22 juli uitwijzen.

In juni lagen de Purchasing Managers' Indexes in de Verenigde Staten en Europa boven de 50, wat betekent dat de activiteit nog steeds aan het toenemen was. Maar de recente gegevensstroom, vooral de zwakkere vraag van de consumenten, wijst op een verzwakking van de resultaten in juli.

Dat is vooral het geval in de eurozone, ook al moeten de rentetarieven hier nog beginnen stijgen.

China kan het lichtpuntje zijn. De versoepeling van de COVID-19 beperkingen heeft de PMI's van juni weer boven de 50 gebracht, en in juli zijn de verwerkende industrie, de winkelsector en de reissector waarschijnlijk nog verder gestegen.

Grafiek: PMI,