Beleggers uit de VAE zijn belangrijke spelers op de wereldwijde sukukmarkt, en Dubai, een van de zeven emiraten van de VAE, streeft er al geruime tijd naar zich te ontwikkelen tot een belangrijk mondiaal centrum voor de uitgifte van sukuk, oftewel islamitische obligaties.
Reuters meldde vorig jaar dat de invoering in 2018 door de centrale bank van de sharia-normen van de in Bahrein gevestigde Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions (AAOIFI) had geleid tot een vertraging van de sukuk-uitgifte.
De wereldwijde uitgifte van sukuku's vertraagde in het eerste kwartaal van 2021 als gevolg van complexiteiten in verband met de vereisten van AAOIFI, de normeringsinstantie voor de islamitische financiële sector, alvorens weer te normaliseren, aldus Fitch in een rapport.
Een belangrijke kwestie was de AAOIFI-vereiste voor de "tastbaarheidsratio" van bepaalde schuldinstrumenten, die betrekking heeft op de activa die moeten worden gebruikt als onderpand voor sukuks om tot de vervaldag sharia-conform te blijven.
Volgens Fitch beschikken verschillende sukuks die sinds vorig jaar zijn uitgegeven over voldoende sharia-conforme activa om te voorkomen dat het onderpand onder het vereiste niveau zakt.
Dat risico blijft echter bestaan voor anderen - voornamelijk niet-soevereinen - met beperkte tastbare activa, waardoor zij kunnen worden blootgesteld aan een toenemend liquiditeitsrisico, met mogelijke gevolgen voor hun emissieratings, aldus Fitch.
Hoeveel een emittent via sukuk kan ophalen, kan worden beperkt door de waarde van zijn materiële activa, voegde het ratingbureau eraan toe.
Hoewel beleggers in sukuks op sommige gebieden een voordeel kunnen hebben ten opzichte van conventionele obligatiehouders, zoals versnelde terugbetaling vóór de vervaldatum, "is dit in de praktijk nog niet getest", aldus Fitch.
"Een gebrek aan standaardisatie is een langdurige uitdaging voor sukuk," voegde Fitch eraan toe. (Verslaggeving door Yousef Saba; Redactie door Jan Harvey)
