Het gaat er niet om ... de prijzen op te drijven, het gaat erom de juiste beslissingen te nemen als we over de gegevens beschikken, zei hij (Saudi-Arabische minister van energie zegt dat olieverlagingen niet bedoeld zijn om de prijzen op te drijven, Financial Times, 18 september).
De minister van Energie, prins Abdulaziz bin Salman, noemde de aanhoudende onzekerheid over het olieverbruik in China, de inzakkende productie in Europa en het verloop van de inflatie en rentetarieven in Noord-Amerika en Europa.
Hij verwierp de voorspellingen dat de ruwe oliemarkt in het vierde kwartaal een groot tekort zal hebben, en merkte op dat vraag- en aanbodvoorspellingen niet altijd betrouwbaar zijn (Saudi Energy Minister says OPEC cuts were needed to stabilize oil market, Reuters, 18 sept.).
"Het is altijd beter om mijn motto te volgen, namelijk: ik geloof het als ik het zie. Als de voorspellingen uitkomen, halleluja, dan kunnen we meer produceren."
Hij had ook kritiek op de voorspellingen van het Internationaal Energieagentschap (IEA). "Ze zijn van een voorspeller en beoordelaar van de markt naar een politiek pleitbezorger verschoven."
Maar het IEA is niet de enige voorspeller die een aanzienlijke uitputting van de voorraden verwacht, die nu al ver onder het seizoensgemiddelde op lange termijn liggen.
De zeer sterke backwardation in futurescontracten voor de komende zes maanden impliceert dat de meerderheid van de oliehandelaren deze mening deelt.
Grafiek: Brent prijzen en spreads
UITPUTTING VAN VOORRADEN
De extra productieverlagingen die Saoedi-Arabië en Rusland hebben aangekondigd, zullen eind september in totaal 125 miljoen vaten ruwe olie van de markt hebben gehaald en eind december 245 miljoen, als ze volledig worden uitgevoerd.
Tegelijkertijd zijn de economische vooruitzichten in de VS verbeterd, met een snellere groei, een lagere inflatie en het vooruitzicht dat de centrale bank haar campagne van renteverhogingen zal beëindigen of op zijn minst zal pauzeren.
Een tragere olieproductie en een snellere consumptie hebben samen de vooruitzichten voor voorraden, prijzen en kalenderspreads veranderd:
* De commerciële ruwe olievoorraden in de VS, het meest zichtbare deel van de wereldmarkt, zijn in zeven van de laatste tien weken gedaald, met in totaal 32 miljoen vaten sinds eind juni.
* De Brent-futureprijzen op de front-maand zijn tot nu toe in september gemiddeld meer dan $91 per vat (59e percentiel voor alle maanden sinds 2000), een stijging ten opzichte van $75 (41e percentiel) in juni, na correctie voor inflatie.
* De zesmaandelijkse kalenderspread van Brents is aangescherpt tot een backwardation van gemiddeld $4,50 per vat (94e percentiel) in september, vergeleken met $1,33 (53e percentiel) in juni.
Relatieve bijdragen van productieverlagingen en snellere economische groei zijn onmogelijk met enige zekerheid vast te stellen.
Maar gezien de grote productieverlaging en de bescheiden verbetering van de economische prognoses, is het redelijk om aan te nemen dat de productieverlagingen verantwoordelijk zijn voor meer dan de helft van de stijging van de prijzen en spreads.
Zelfs na de stijging van de ruwe olieprijzen blijven deze echter gematigd in vergelijking met de periodes van hoge prijzen in 2007-2008 en 2011-2014, als rekening wordt gehouden met de inflatie.
In reële termen zouden de maandelijkse prijzen gemiddeld $110 per vat moeten bedragen om in het 75e percentiel te komen voor alle maanden sinds 2000, en $146 om het 90e percentiel te bereiken.
Vanuit het oogpunt van de producent zijn de reële prijzen nog niet erg hoog, en er is misschien ruimte om ze verder te verhogen zonder negatieve gevolgen voor de consumptie en inkomsten.
Gerelateerde kolommen:
- Olieprijzen stijgen terwijl voorraden wegvloeien uit Cushing (15 sept. 2023)
- Uitputtende Amerikaanse ruwe olievoorraden trekken hedgefondsen aan (11 sept., 2023)
- Uitputtende Amerikaanse ruwe voorraden stuwen olieprijzen omhoog
John Kemp is marktanalist bij Reuters. De weergegeven standpunten zijn de zijne (Bewerking door Jan Harvey)
