De daling van de aandelen met meer dan 10% weerspiegelt de grootste frustratie van beleggers over Chief Executive Jean Paul Prates, die heeft geprobeerd een evenwicht te vinden tussen de belangen van minderheidsaandeelhouders en een linkse regering die graag meer kapitaaluitgaven ziet.

Petrobras is de afgelopen jaren een grote melkkoe geweest voor haar aandeelhouders, waaronder de Braziliaanse regering, waarbij het vorige management veel meer heeft uitbetaald dan Westerse oliemaatschappijen.

Onder het nieuwe management, gekozen door president Luiz Inacio Lula da Silva, heeft het bedrijf de uitbetalingen teruggeschroefd, maar de markt verwachtte nog steeds een buitengewoon dividend.

Analisten van Goldman Sachs vertelden hun klanten dat beleggers een buitengewoon dividend van $3 miljard tot 4 miljard hadden verwacht, naast de vooraf vastgestelde uitbetaling aan het einde van het jaar.

In een winstbericht over het vierde kwartaal, laat op donderdag, zei Petrobras dat het slechts een routinedividend van 14,2 miljard reais ($2,9 miljard) aan aandeelhouders zou uitkeren.

"De boodschap die werd doorgegeven is heel duidelijk: beleggers moeten voor Petrobras slechts een minimaal dividend verwachten," schreven analisten van JPMorgan, die zeiden dat de uitbetaling in het vierde kwartaal een mager dividendrendement van 8,1% in 2024 vertegenwoordigt, "aanzienlijk lager dan dat van sectorgenoten die doorgaans rendementen in de lage tienerjaren behalen."

Het uitblijven van een extra dividend leidde ook tot een reeks verlagingen door analisten, waaronder Bank of America, Bradesco BBI en Santander.

De preferente aandelen van Petrobras kelderden vrijdagochtend in de handel in Sao Paulo met meer dan 10% naar 36,16 reais en sleepten de aandelenindex Bovespa 1,4% lager.

De beslissing "verhoogt de risicoperceptie bij Petrobras, met name wat betreft de invloed van de overheid op belangrijke beslissingen over kapitaalallocatie", schreven analisten van Bank of America in een bericht aan klanten, terwijl ze het aandeel verlaagden naar neutraal.

Het stopzetten van het extra dividend betekent dat Petrobras "zou kunnen overgaan op een agenda die meer gericht is op groei in duurzame energie (wat hogere investeringen met een lager rendement met zich meebrengt) en vergroot de kans dat het bedrijf fusies en overnames zou kunnen nastreven," zeiden ze.

Analisten van Bradesco BBI verlaagden ook de rating van het bedrijf en zeiden dat ze geloven dat "stromen zich zouden kunnen verplaatsen van Petrobras naar Chinese oliebedrijven, gezien de recente ommekeer in de kapitaaldiscipline en sterke buybackprogramma's," en noemden ook Saudi Aramco.

Analisten van BTG Pactual sloegen een evenwichtigere toon aan en merkten op dat Petrobras 43,9 miljard reais opzij had gezet in een fonds dat bestemd is voor "kapitaalbeloningen".

"Dus om het voor andere doeleinden te gebruiken, moeten de statuten worden gewijzigd," voegden ze eraan toe.

Petrobras rapporteerde een daling van 6,3% in haar recurrente nettowinst over het vierde kwartaal tot 41 miljard reais, waarmee de verwachtingen van analisten gepolst door LSEG van 35,3 miljard reais werden overtroffen.

($1 = 4,9769 reais)