Goed is weer slecht - of omgekeerd - nu de markten vrezen dat de gunstige Amerikaanse detailhandelsverkopen langer tot hogere rentes zullen leiden.
Een deel van de beter dan verwachte prestaties was waarschijnlijk te danken aan de stijgende prijzen, maar het succes van Walmart suggereert dat kortingen de volumes opdreven en de inflatie zouden kunnen verminderen.
Hoe dan ook, de omzet exclusief auto's en gas steeg met een solide 0,9% en de controlegroep voor het BBP met 0,7%. Dat duwde de GDPNow van de Atlanta Fed naar 4,4%, wat impliceert dat de economie versnelt en niet vertraagt. Wat slecht is voor Wall Street kan goed zijn voor alle anderen.
De opwaartse afvlakking in Treasuries was opvallend, waarbij de long-end sterk steeg en de curve zo ver naar achteren boog dat de 10-jaarsrente 10 basispunten onder de effectieve Fed funds rate ligt.
Wanneer het goedkoper is om tien jaar te lenen dan overnight, suggereert dit dat de obligatiemarkt erop wedt dat de Fed de rente zo hoog zal moeten verhogen dat een recessie vrijwel onvermijdelijk is.
Je zou denken dat in de 21e eeuw de beoefenaars van de sombere wetenschap een andere manier zouden hebben gevonden om de inflatie te beheersen dan mensen werkloos te maken. Wat goed is voor obligaties is slecht voor alle anderen.
Dat brengt ons bij de herfstverklaring van de Britse kanselier, waar belastingverhogingen en bezuinigingen op het menu staan, samen met een toeslag van 11,1% voor de inflatie.
Bezuinigingen zijn blijkbaar nodig om beleggers gerust te stellen over de fiscale geloofwaardigheid van de regering, maar alleen omdat ze zo gealarmeerd waren door de laatste poging van Downing Street om een mini-begroting op te stellen. Dus wat goed is voor de markten moet wel slecht zijn voor alle anderen.
Belangrijkste ontwikkelingen die de markten donderdag kunnen beïnvloeden:
Een groot aantal sprekers van centrale banken, waaronder ten minste vijf van de Fed en anderen van de ECB, BoE en SNB.
Meer retailnieuws met resultaten van Alibaba, Macy's, Kohl's en Gap.
