China is 's werelds grootste koperconsument en de gecombineerde voorraden op de Shanghai Futures Exchange en in Chinese entrepots bedroegen 110.314 metrische ton op 11 augustus, een daling van 53% j-o-j en gelijk aan iets minder dan drie dagen consumptie.
Terwijl de termijnprijzen in Londen en Shanghai tot dieptepunten van meerdere weken zijn gedaald, hebben sommige beleggers longposities opgebouwd, gebaseerd op LME-gegevens, in de verwachting dat de prijzen de komende maanden hoger zullen worden omdat de Chinese voorraden zo laag zijn, en op de hoop dat de Chinese regering agressievere economische stimuleringsmaatregelen zal nemen.
De totale netto long positie in LME-koper steeg op 11 aug. tot 9.488 contracten, het hoogste sinds 10 feb. Dat bleek uit gegevens in het Commitments of Traders Report. < 0#LME-MCOT-CA>
"Met zo'n beperkte dekking van de voorraden in China en op Westerse beurzen, zien wij een aanzienlijk risico rechtsom voor de koperprijs als er bijvoorbeeld een materiële onderbreking in het aanbod zou zijn of een opwaartse verrassing in de aankondigingen van beleidsondersteuning door China," zei Goldman Sachs in een rapport van 11 aug.
"Onze dialoog met de beleggersgemeenschap tot nu toe in het derde kwartaal suggereert dat de interesse in neerwaartse koperprijzen nu is afgenomen en dat het kopen van koperdips de overheersende strategie is."
Handelaren en fabrikanten zeggen echter dat er genoeg koper beschikbaar is, en met een vraag die wordt aangetast door een vertragende economie, zal het aanbod misschien niet snel krap worden. Bovendien kan de indicator nu bijzonder misleidend zijn omdat er nu meer koper buiten de futuresbeurzen om en rechtstreeks tussen tegenpartijen wordt verhandeld.
"De gegevens over de kopervoorraden zijn voor ons niet langer belangrijk om vraag en aanbod op de markt te beoordelen," zei Zhang Kaimin, een inkoopmanager bij Hubei Shidai Refined Copper Technology, een fabrikant van koperstaven die maandelijks ongeveer 10.000 ton geraffineerd koper gebruikt.
"Het spotaanbod is overvloedig op de markt en het is gemakkelijk om materiaal te kopen zolang je een goede prijs betaalt," zei Zhang, die begin augustus enkele ladingen boekte.
De Chinese kopervoorraden die gemakkelijk beschikbaar zijn op de spotmarkt, inclusief de voorraden in de magazijnen van de Shanghai Futures Exchange, bedroegen 82.600 ton op 14 augustus, een stijging van 17,5% j-o-j, volgens informatieverstrekker SMM.
De voorraad in Chinese entrepots < SMM-CUR-BON>, 57.399 ton op 11 aug, was echter 70% lager dan in dezelfde periode vorig jaar, zo bleek uit gegevens van SMM.
Hogere financieringskosten voor de U.S. dollar, de uitstap van de voormalige koperhandelgigant Maike Group en de onrustige Chinese vastgoedsector droegen allemaal bij aan de lagere obligatievoorraad, zei CRU-analist He Tianyu.
De recordhoge productie van Chinese smelterijen, die de werkingspercentages opdreven en de capaciteit uitbreidden, maakte ook de daling van 12,7% j-o-j in de invoer van geraffineerde producten in januari-juni goed.
China verbruikt meer dan de helft van het geraffineerde koper in de wereld, en de vraag piekt meestal tijdens de herfstmaanden september-oktober wanneer de vastgoed- en productiesectoren op volle toeren draaien.
Dit jaar zijn de vooruitzichten voor beide sectoren matig door de vertragende economie, wat betekent dat de traditionele opleving van de vraag tijdens deze drie maanden misschien niet zo robuust zal zijn.
"De vraag is over het algemeen matig en de export van koper is uiterst traag," zei een fabrikant van koperproducten uit Guangzhou.
De voorraden zijn ook gedaald omdat veel Chinese smelterijen onlangs meer hebben geïnvesteerd in de productie van producten met toegevoegde waarde met gebruikmaking van een deel van hun eigen geraffineerde metaal, waardoor er minder voorraden naar opslagplaatsen hoeven te worden gestuurd, aldus een producent van koperen buizen.
Er is ook meer directe levering tussen smelterijen en consumenten, zei de persoon, die niet bij naam genoemd wilde worden omdat hij niet met de media mocht spreken.
"Lage voorraden zijn eigenlijk een normale markt... en de liquiditeit van de markt is niet zo goed als voorheen," zei een andere bron bij een kopersmelter.
Toch blijft een sterk verbruik in sectoren zoals elektrische voertuigen, zonne-energie en windenergie de vraag ondersteunen, zeiden analisten, maar de algehele economische somberheid moet eerst opklaren voordat er sprake kan zijn van een significante opleving. "Het grootste risico zal ontstaan als China niet in staat is om de groei in het land aanzienlijk te stimuleren vanaf het huidige niveau," zei StoneX-analist Natalie Scott-Gray, die een gemiddelde LME-koperprijs in 2023 voorspelt van $8.748 per ton.
