Een groeiend gevoel dat de rente in de grote economieën langer hoger zal blijven om de inflatie te beteugelen, veerkrachtige Amerikaanse economische cijfers en een scherpe afbouw van de posities van handelaren voor een obligatierally waren enkele van de drijfveren voor de scherpe neerwaartse beweging.
SIN BENG ONG, HOOFD EM ASIA ECONOMICS RESEARCH, JPMORGAN, SINGAPORE
"We bevinden ons waarschijnlijk nog in het beginstadium van de herprijzing van langlopende obligaties. Gezien het feit dat financiële voorwaarden met enige vertraging overgaan, zijn we ons ervan bewust dat er nog meer volatiliteit in het verschiet kan liggen." JP Morgan-analist Sin Beng Ong in een notitie over de druk die dit op de opkomende Aziatische markten legt.
RICHARD MCGUIRE, HEAD OF RATES STRATEGY, RABOBANK, LONDEN: De markten weerspiegelen effectief blind vliegen omdat de modellen niet werken, iedereen roept om een recessie die maar niet wil komen. En dan heb je ook nog de opmars van de olieprijzen, die het plaatje wat betreft de vooruitzichten voor de beleidstarieven natuurlijk bemoeilijkt. Dat alles zorgt er volgens mij voor dat beleggers erg huiverig zijn om hun geld vast te zetten in staatsobligaties met een langere looptijd. Ze eisen daar compensatie voor en dat resulteert in een zoektocht naar termijnpremies.
Op de langere termijn heeft deze beweging zelf de macht om de zaden van zijn eigen ondergang te zaaien. Wij roepen al een tijdje, net als iedereen, dat er een recessie aankomt, maar we houden nog steeds voet bij stuk op dat vlak en de terugval van de langetermijnrente versterkt paradoxaal genoeg alleen maar ons vertrouwen op dat vlak, omdat het zal leiden tot een onvermijdelijke aanscherping van de financiële voorwaarden, wat zal wegen op de vraag in de toekomst.
Aandelen hebben het duidelijk moeilijk nu de reële rendementen weer stijgen en op een gegeven moment, als de verkoop van aandelen versnelt, heeft dat zelf de kracht om de markten te focussen op een van de manieren om vooruit te komen, wat resulteert in een herbalancering van de stroom naar veilige havens en een ommekeer in de stijging van de rendementen die we hebben gezien.
VIKRAM AGGARWAL, SOVEREIGN BOND FUND MANAGER BIJ JUPITER:
Het grootste deel van het jaar was men het erover eens dat we op een economische recessie afstevenen, zowel in de VS als voor de markten wereldwijd, en dat is niet gebeurd. We zijn op dit moment erg voorzichtig met risicovolle activa.
Op een gegeven moment zal deze zeer snelle en uitgesproken verkrapping van het monetaire beleid, die we in vrijwel elk land ter wereld hebben gehad, een impact hebben op de onderliggende economie. In dat scenario wilt u voorzichtig en licht gepositioneerd zijn met betrekking tot risicovolle activa.
JUAN VALENZUELA, FIXED INCOME PORTFOLIO MANAGER, ARTEMIS: Op dit moment zit er een enorm momentum achter de verkoop omdat de positionering in de markt verkeerd was. Veel mensen trapten in het idee dat omdat de Federal Reserve de piek van renteverhogingen bereikte, het tijd was om staatsobligaties te kopen. En we gaan door een proces van herwaardering van de renteverlagingen die waren ingeprijsd en waarvan we sommige aan het uitprijzen waren. De consensuspositie bij het ingaan van deze selloff was long duration. Mensen werden gedwongen om risico's te verminderen en dat betekent in wezen verkopen. Ik denk dat het technisch is, het zijn mensen die te veel pijn voelen en stoppen (uit hun) posities, omdat het een activaklasse is waarin ze het mis hadden. Ik weet niet of we helemaal aan het einde van de shake up zijn of dat we er al voor 90% zijn, maar ik denk dat het grootste deel van de shake up al heeft plaatsgevonden.
NICK NELSON, HOOFD AANDELENSTRATEGIE BIJ ABSOLUTE STRATEGY RESEARCH, LONDEN:
Het is nogal een heftige stap en er zijn duidelijk een paar mensen door verrast.
"We verwachten niet dat het (de stijging van de rente) lang zal aanhouden, zeker niet met deze snelheid."
"Onze visie is dat de Amerikaanse economie volgend jaar vertraagt... dus vanuit dat perspectief verwachten we dat de selloff op de obligatiemarkt op een gegeven moment zal normaliseren."
