Het monetaire beleidscomité (MPC) van de RBI heeft de belangrijkste beleidsrente sinds mei al met 140 basispunten verhoogd tot 5,4%. Sinds de laatste beleidsvergadering is de detailhandelsinflatie weer boven de 7% gestegen en is de roepie 9,5% op jaarbasis verzwakt, waarbij de druk op de munt toenam na de vergadering van de Amerikaanse Federal Reserve vorige week.

"Verschuivingen in het wereldwijde beleidsklimaat hebben het sentiment aanzienlijk verzwakt, wat negatief is geweest voor valuta's en de inflatiestrijd van de beleidsmakers heeft bemoeilijkt", zegt Radhika Rao, senior econoom bij DBS Bank.

"Hoewel rentegevoelige stromen slechts een klein deel uitmaken van het totale obligatiebezit, zullen de autoriteiten zich willen beschermen tegen overlooprisico's van wereldwijde ontwikkelingen," voegde ze eraan toe.

De spread tussen de Indiase en Amerikaanse 10-jaars obligatierente bereikte vorige week een dieptepunt van 360 basispunten, het laagste punt sinds september 2009.

Nu de Fed Funds-rente volgens de puntplot stijgt naar 4,6% tegen het einde van 2023, zal het verschil tussen de beleidsrente in de Verenigde Staten en India ook kleiner worden.

De Reserve Bank of India (RBI) pauzeert volgens de laatste peiling van de RBI momenteel de renteverhogingen op 6%, maar de markt voor overnight indexed swaps (OIS) voorspelt dat de rente zou kunnen stijgen naar 6,5%.

Dit zou een renteverschil van 150-200 basispunten betekenen, veel lager dan het langetermijngemiddelde van 500 basispunten in de periode 2002-2022.

"Renteverschillen zijn ook belangrijk en kunnen niet worden genegeerd, vooral wanneer de Fed midden in een agressieve renteverhogingscyclus blijft," zei Deutsche Bank in een recente notitie.

"De breuk van de roepie boven 80 niveaus, ondanks de proactieve FX-interventie van de RBI, biedt ruimte voor verdere depreciatie in de komende maanden. Dit zal waarschijnlijk leiden tot inflatie in de marge en zou op dit moment een renteverhoging van 50 bp rechtvaardigen," voegde de bank eraan toe.

ÉÉN-OP-ÉÉN ACTIE ONWAARSCHIJNLIJK

Hoewel het MPC tijdens zijn vergadering in september een grotere renteverhoging zou kunnen overwegen, is het mogelijk dat de rente in India tijdens de huidige cyclus niet zo sterk zal stijgen als in de ontwikkelde markten, aldus Vivek Kumar, senior econoom bij QuantEco Research.

"Renteverschillen zijn belangrijk voor economieën in opkomende markten. Maar omdat het verschil tussen onze werkelijke inflatie en ons streefdoel niet zo groot is als in de VS, is het onwaarschijnlijk dat de dwang zich zal vertalen in een één-op-één reactie van de MPC," zei hij.

De inflatie in India ligt tot augustus al acht maanden op rij boven de gemandateerde 2%-6% doelbandbreedte van de MPC.

Kumar zei dat een renteverhoging van 50 basispunten op vrijdag gerechtvaardigd was, ongeacht wat de Fed deed.

Nu de roepie de psychologische 80-mark heeft doorbroken, zijn de kansen op verdere zwakte gestegen. Analisten verwachten dat de RBI zal blijven ingrijpen door dollars te verkopen om overmatige volatiliteit te voorkomen, maar renteverhogingen kunnen ook helpen.