Hunt zal proberen om met zijn verklaring voor belastingen en uitgaven voorafgaand aan de verkiezingen het kwijnende fortuin van premier Rishi Sunak een boost te geven door de belastingen te verlagen.
Maar hij moet voorkomen dat obligatiebeleggers zich nog meer zorgen gaan maken over de overheidsfinanciën, nu de prijs van Britse staatsleningen al meer is gedaald dan die van andere landen en er enorme hoeveelheden schulden op de markt komen.
Uit de peiling bleek dat de mediaan van de prognoses onder banken die rechtstreeks kunnen bieden op veilingen van staatsobligaties - bekend als primary dealers - uitgaat van een giltuitgifte van 258,4 miljard pond (328,06 miljard dollar) in het boekjaar 2024/25, een stijging ten opzichte van de opdracht van 237,3 miljard pond in 2023/24.
Als het Debt Management Office (DMO) zoveel gilts verkoopt in 2024/25, zou dat het op één na zwaarste uitgiftejaar ooit zijn, na het boekjaar 2020/21 toen Groot-Brittannië werd getroffen door de pandemie van het coronavirus.
De voorspelde stijging weerspiegelt grotendeels hoe het volume van aflopende gilts die vervangen moeten worden, zal toenemen van 117 miljard in 2023/24 tot 140 miljard in 2024/25, en niet zozeer de verwachting dat Hunt woensdag grote aalmoezen aan kiezers of bedrijven zal aankondigen.
"De afleiding voor de markten is dat we nog steeds in een periode zitten van aanhoudend, substantieel hoge giltuitgiftes," zei Imogen Bachra, hoofd rentestrategie van NatWest.
Zware uitgifteplannen zouden zwaarder wegen op Britse gilts dan op obligaties die door andere overheden worden verkocht, zei Bachra, waarbij ze de aparte obligatieverkoop van de Bank of England en de afnemende vraag van pensioenfondsen naar langlopende schuld aanhaalde.
De BoE is van plan om tussen oktober 2023 en september 2024 100 miljard pond aan gilts te verkopen door middel van een combinatie van actieve verkopen en het laten vervallen van oude obligaties, terwijl ze doorgaat met haar kwantitatieve verstrakkingsprogramma (QT).
Economen van Nomura zeiden dat de giltmarkt in 2023/24 en 2024/25 meer obligaties zal hebben opgeslokt - rekening houdend met het kwantitatieve versoepelings- en verkrappingsbeleid van de BoE - dan in de voorgaande negen jaar samen.
"De vraag is: welke prijs zullen beleggers vragen om gilts aan te houden," zeiden ze in een notitie voor klanten.
De rente op Britse 10-jaars gilts is dit jaar met ongeveer 53 basispunten (bps) gestegen. De Amerikaanse en Duitse rendementen zijn elk met ongeveer 33 basispunten gestegen.
Uit de peiling bleek dat het DMO de uitgifte opnieuw zal richten op kortlopende obligaties, die naar verwachting voor het derde achtereenvolgende jaar meer dan een derde van alle in 2024/25 uitgegeven gilts zullen uitmaken.
Groot-Brittannië zal waarschijnlijk ook extra geld ophalen door de uitgifte van T-bills met 10 miljard pond te verhogen, met nog eens 7,5 miljard pond afkomstig van National Savings and Investment (NS&I), de tak van de overheid die zich bezighoudt met consumentensparen.
Als we de verwachte verkoop van gilt, T-bill en NS&I-financiering samen nemen, komt de verwachting in de Reuters-enquête voor de bruto financieringsbehoefte van de overheid in 2024/25 dicht in de buurt van de verwachting van het DMO zelf, die in november werd gepubliceerd, van 277 miljard pond.
De bruto financieringsbehoefte is een schatting van de fondsen die de overheid nodig heeft om haar begrotingstekort aan te vullen en obligaties die komen te vervallen door te rollen.
2024/25 bruto financieringsbehoefte Waarvan: NETTO T-BILL NS&I
UITGIFTE UITGIFTE
(mrd stg) Kort Med Lang IL Niet-toegewezen (mrd stg) (mrd
(%) (%) (%) (%) (%) stg)
MEDIAAN 258,4 37 30 19 10 5 10 7,5
GEMIDDELDE 257,6 36,8 30,1 18,9 10,3 5,3 10,3 9,4
MAX 271,7 38 33 21 11,5 7 29,9 22,5
MIN 225,5 35 28 16 9 3,9 4,4 6
TELLING 13 12 12 12 10 13 11
Banco Santander 255 38 31 20 11 6 10 11
Barclays 225,5 35 33 16 9 7 15 10
BNP Paribas 271,7 37 29 18 10 6 5 7,5
Citi 263,5 35 32 18 10 5 10 7,5
Deutsche Bank 271,4 37 28 20 10 5 10
HSBC 256 36,7 28,7 19,7 10,9 3,9 10 22,5
Lloyds Bank 261 36 30 19 10 5 5 6
BofA-Merrill 240 37 31 17 10 5 29,9
Lynch
Morgan Stanley 257 36 29 19,5 10 5,5 10 9
NatWest 258,4 38 29 18 10 5 10 6
Nomura 265 4,4 6
RBC 266 37,5 30 21 11,5 10 7,5
UBS 258 38 30 21 11 5 10
($1 = 0,7876 pond)
