Fed zet in op grote renteverhoging nu het water woelig wordt voor de centrale banken van de wereld

De Federal Reserve zal naar verwachting woensdag voor de derde keer op rij de rente met driekwart procentpunt verhogen en aangeven hoeveel verder en hoe snel de leenkosten moeten stijgen om een mogelijk corrosieve inflatie-uitbraak te beteugelen.

Het beleidsbesluit, dat om 14.00 uur EDT (1800 GMT) zal worden bekendgemaakt, is de laatste stap in een gesynchroniseerde beleidsverschuiving door mondiale centrale banken die de veerkracht van de wereldeconomie en het vermogen van landen om wisselkoersschokken te beheersen op de proef stelt nu de waarde van de dollar stijgt.

Hoewel beleggers grotendeels verwachten dat de Fed haar beleidsrente met 75 basispunten zal verhogen tot 3,00%-3,25%, zouden de markten kunnen worden ontregeld door de bijgewerkte economische kwartaalprognoses die samen met de beleidsverklaring zullen worden bekendgemaakt.

Uit die prognoses zal blijken waar de Fed-beleidsmakers denken dat de rente naartoe gaat, hoe lang het duurt voordat de inflatie daalt en hoeveel "pijn" de Amerikaanse werkgelegenheid en economische groei onderweg waarschijnlijk zullen lijden.

Als de afgelopen maanden een proloog zijn, zal dat herschreven economische scenario wijzen op een strijd die zwaarder is dan verwacht, met een federale rente die eind 2022 kan oplopen tot 4%, tegenover de 3,4% die werd verwacht toen de laatste reeks prognoses in juni werd bekendgemaakt, en een stijgende werkloosheid.

"Nu er weinig aanwijzingen zijn dat de inflatiedruk afneemt, zal (voorzitter Jerome Powell) waarschijnlijk opnieuw de nadruk leggen op de toezegging van de Fed om te doen wat nodig is om de inflatie naar de doelstelling te brengen, zelfs als dat betekent dat er een recessie dreigt", schreven economen van Deutsche Bank eind vorige week. "Zij zullen ... een strakker monetair beleid en meer pijn op de arbeidsmarkt voorzien."

Deutsche Bank verwacht dat de Amerikaanse centrale bank haar beleidsrente uiteindelijk zal moeten verhogen tot ongeveer 5,00%, een niveau dat de piek van 5,25% van medio 2006 tot 2007 benadert, toen Fed-beleidsmakers zich zorgen maakten over een zeepbel op de Amerikaanse huizenmarkt, en een niveau dat de stress in het wereldwijde financiële stelsel zou kunnen versterken.

Powell zal om 14.30 uur een persconferentie houden om het laatste beleidsbesluit toe te lichten, en zijn toon zal bepalen of het wordt geïnterpreteerd als een havikistische volgende stap met meer van hetzelfde in het verschiet, of als een laatste "frontloading" van renteverhogingen voordat de Fed terugkeert naar meer conventionele renteverhogingen van 50 of 25 basispunten als ze haar weg naar een stoppunt voelt.

Powell heeft zichzelf dit jaar al twee keer in real time moeten corrigeren over het te verwachten pad van de Fed. In juni, nadat hij een renteverhoging met driekwart procentpunt grotendeels had uitgesloten, bracht een verrassende inflatiesprong het beleidsbepalende Federal Open Market Committee van zijn stuk en duwde zijn leden in de richting van een grotere verhoging. In juli werd de opmerking van Powell dat de Fed zou kunnen overgaan tot kleinere, stapsgewijze renteverhogingen, gelezen als een aanwijzing voor een op handen zijnde koerswijziging.

De toon van de Fed-chef is sindsdien uitgesproken havikistisch geworden, en nu de door de centrale bank geprefereerde maatstaf voor de inflatie meer dan driemaal de doelstelling van 2% bedraagt, wordt een nieuwe dosis harde taal verwacht.

"De risico's gaan nog steeds in de richting van een hogere eindrente en wij verwachten een relatief havikistische FOMC-vergadering", schreven economen van Citi op dinsdag.

'AANWEZIG GEVAAR'

De havikistische houding is wereldwijd de norm geworden nu centrale bankiers de rentetarieven opvoeren die ze niet meer hebben gezien sinds de jaren negentig, aan het eind van een strijd in de ontwikkelde wereld tegen de inflatie die zich in de jaren zeventig had vastgezet.

Na de Fed verhoogde de Europese Centrale Bank eerder deze maand haar belangrijkste rentetarief voor het eerst met driekwart procentpunt; de Zweedse centrale bank keurde deze week haar eerste verhoging met een volledig procentpunt in 30 jaar goed.

De Bank of England en de centrale banken van Zwitserland en Noorwegen komen deze week bijeen en de markten verwachten dat zij grote renteverhogingen zullen aankondigen.

Dergelijke verhogingen van de leenkosten kunnen elkaar beïnvloeden en de dynamiek van valuta, prijzen en handel zodanig veranderen dat andere centrale banken reageren, met name in opkomende markten waar wisselkoersschommelingen en stijgende dollarrentes onverwachte financiële schokken kunnen veroorzaken.

Onder leiding van de Fed, die zich steeds meer richt op inflatiebestrijding, is de verstrakking zo uitgesproken dat sommigen zich zorgen beginnen te maken over overkill.

"Centrale banken voelen zich bijna overal beschuldigd van een achterstand," omdat ze niet hebben geanticipeerd om de inflatiesprong in 2021 te voorkomen, schreef Maurice Obstfeld, de voormalige hoofdeconoom van het Internationaal Monetair Fonds, vorige week in een essay gepubliceerd door het Peterson Institute for International Economics. "Het huidige gevaar is echter niet zozeer dat de huidige en geplande maatregelen er uiteindelijk niet in zullen slagen de inflatie te beteugelen. Het is dat ze collectief te ver gaan en de wereldeconomie in een onnodig harde krimp drijven."

Tussen de naschokken van de COVID-19 pandemie en de Russische inval in Oekraïne, waarschuwde David Malpass, voorzitter van de Wereldbank, vorige week dat de wereldeconomie wel eens "een langdurige periode van zwakke groei en hoge inflatie" zou kunnen naderen.