De centrale bank van de eurozone heeft tijdens de vergadering van 16 december de hoeveelheid stimuleringsmaatregelen die zij in de economie pompt, verminderd, maar haar obligatie-aankopen verlengd tot ten minste eind 2022, met als argument dat de inflatie tegen het eind van het jaar waarschijnlijk weer onder haar streefcijfer van 2% zal duiken.
Het besluit was echter niet unaniem, en uit de rekeningen blijkt dat er diepe verdeeldheid bestaat over de vooruitzichten, waarbij een aantal van de 25 beleidsmakers betoogde dat de inflatie het risico liep de verwachtingen te overtreffen.
"Er werd op gewezen dat een "hoger voor langere tijd"-inflatiescenario niet kon worden uitgesloten," aldus de ECB in de rekeningen.
"Voor 2023 en 2024 lag de inflatie in de basisprojectie al vrij dicht bij 2% en zou zij, gezien het opwaartse risico voor de projectie, gemakkelijk boven de 2% kunnen uitkomen."
Deze opmerkingen gaan veel verder dan de beoordeling van ECB-chef Christine Lagarde tijdens haar persconferentie in december, na de vergadering, waarin zij zei dat er "mogelijk" een opwaarts risico voor de inflatie was.
De prognoses van de ECB zijn de afgelopen tien jaar steeds achtergebleven bij de feitelijke inflatieontwikkeling en de beleidsmakers hebben tijdens recente vergaderingen vraagtekens geplaatst bij de prognosemodellen van de bank.
Vijf van de 25 leden van de Raad van Bestuur waren tegen de beleidsmaatregelen van december, een ongewoon grote groep tegenstemmers voor een orgaan dat normaliter naar consensus streeft en niet altijd formeel stemt, vertelden bronnen eerder aan Reuters.
Zij hadden bedenkingen bij de herijking van de aankoop van obligaties in het kader van het programma voor de aankoop van activa, de verlenging van de herbeleggingen in het kader van een noodregeling voor pandemieën en de grotere flexibiliteit bij de aankoop van obligaties na de pandemie, zo bleek uit de rekeningen.
"Benadrukt werd dat de Raad van Bestuur zijn bereidheid moet benadrukken om al zijn instrumenten waar nodig aan te passen, in beide richtingen, teneinde de inflatie op middellange termijn op 2% te stabiliseren," voegde de ECB eraan toe.
De meningsverschillen bleken te gaan over de vraag hoe duurzaam de huidige inflatiegolf zal blijken te zijn.
Het voornaamste standpunt van de bank is dat de inflatie -- die nu een recordhoogte van 5% bereikt, meer dan tweemaal het streefcijfer van de ECB -- vanzelf zal afnemen zonder beleidsmaatregelen.
Maar een groeiend aantal beleidsmakers vreest dat zelfs als de stijging tijdelijk is, zij lang genoeg zal aanhouden om een versnelling van de loonstijging teweeg te brengen en de inflatie van de consumptieprijzen boven de langetermijntrend, en mogelijk boven het streefcijfer van de ECB, te tillen.
Na december lijken de beleidsmakers van plan het beleid "geleidelijk" te normaliseren, dat tien jaar lang uitzonderlijk soepel is geweest omdat de 19 landen van de eurozone eerst onder een schuldencrisis en vervolgens onder een periode van anemische inflatie hebben geleden.
"Tegelijkertijd werd het argument aangevoerd dat de voordelen van bijkomende aankopen van activa aan het afnemen waren en dat de kosten en neveneffecten ervan aan het toenemen waren," voegden de rekeningen van de ECB eraan toe.
Met het besluit van december zal de ECB ten minste gedurende de eerste negen maanden van het jaar obligaties blijven kopen, maar het is de bedoeling dat de aankopen in elk kwartaal afnemen. De bank heeft ook gezegd dat een renteverhoging dit jaar hoogst onwaarschijnlijk is. (Verslaggeving door Balazs Koranyi en Francesco Canepa; Redactie door Catherine Evans)
