De maatregel maakt deel uit van de inspanningen van de ECB om de recordhoge inflatie in de eurozone te bestrijden door de kredietkosten te verhogen en is de eerste stap om volgend jaar nog meer liquiditeit op te ruimen door haar obligatieportefeuille van miljarden euro's af te bouwen.

De centrale bank van de eurozone zal om 1105 GMT bekendmaken hoeveel banken van plan zijn terug te betalen van het meerjarige krediet van 2,1 biljoen euro ($ 2,17 biljoen) dat ze hebben opgenomen in het kader van haar Targeted Longer-Term Refinancing Operations (TLTRO).

Hoewel deze vervroegde TLTRO-terugbetaling vrijwillig is, heeft de ECB banken een stimulans gegeven om van deze leningen af te komen door vorige maand een rentesubsidie weg te nemen.

Analisten verwachten dat banken ongeveer een half biljoen euro aan TLTRO-leningen zullen terugbetalen tijdens het loket van deze week - het eerste van meerdere - waardoor dit de grootste daling in overtollige liquiditeit zou zijn sinds het begin van de metingen in 2000.

Beleidsmakers van de ECB zullen kijken hoe de markt deze plotselinge daling in contanten verwerkt om te bepalen hoe snel ze kunnen overgaan tot het terugdraaien van het 3,3 biljoen euro kostende programma voor de aankoop van activa van de ECB, dat ze op hun vergadering van 15 december zullen bespreken.

Het grootste effect van de terugbetalingen zal te zien zijn in de perifere landen, die een groter deel van hun staatsobligaties terug op de markt zouden zien komen na te zijn vastgezet bij de ECB als onderpand voor de TLTRO-leningen.

"Het is duidelijk dat Italië, Spanje, Portugal en Griekenland last zouden hebben van grote terugbetalingen, terwijl de impact voor Duitsland en Frankrijk kleiner zou zijn," zei Louis Harreau, een strateeg bij Credit Agricole.

Maar hij waarschuwde dat er minder stimulans was voor banken in Zuid-Europa om terug te betalen, omdat zij voor hun financiering meer afhankelijk waren van TLTRO dan hun noordelijke collega's.

GELDMARKTEN

Het andere aandachtsgebied van de ECB zijn de geldmarkten, waar banken elkaar voor korte tijd geld lenen.

Deze markten zijn jarenlang belemmerd door het beleid van de ECB, omdat banken geen obligaties van hoge kwaliteit konden vinden om te gebruiken als onderpand voor leningen of geen stimulans hadden om dat te doen als ze eenvoudig TLTRO konden aftappen voor gesubsidieerde leningen.

Antoine Bouvet, strateeg bij ING, zei dat elke TLTRO-terugbetaling van meer dan 500 miljard euro de bezorgdheid over een schaarste aan onderpand zou wegnemen, maar ook de Euribor-tarieven die banken elkaar aanrekenen duurder zou maken.

"Als TLTRO-terugbetalingen resulteren in aanwijzingen van stress op de geldmarkt, zou de ECB kunnen besluiten om een nieuwe faciliteit in te voeren als achtervang ter vervanging van TLTRO, maar met veel minder genereuze voorwaarden," voegde hij eraan toe.

Maar Marco Brancolini, strateeg bij Nomura, zei dat hij "niet veel effect" zag, zelfs niet als banken 600 miljard euro zouden terugbetalen.

Hij haalde een ECB-enquête van afgelopen april aan waaruit bleek dat 56% van de banken zei dat ze TLTRO-geld gebruikten om leningen te verstrekken aan de niet-financiële particuliere sector en dat 44% zei dat ze er ook een deel van bij de ECB deponeerden.

"Dat laatste is het deel dat moet worden terugbetaald, met beperkte gevolgen voor de reële economie," zei Brancolini.

"Slechts een beperkt deel van de TLTRO-middelen werd gebruikt om obligaties te kopen: het is onwaarschijnlijk dat banken die posities zullen afwikkelen, omdat dit de verliezen net voor het einde van het jaar zou kristalliseren."

Banken hadden tot 16 november de tijd om de ECB op de hoogte te stellen van hun voornemen om TLTRO-leningen terug te betalen, maar de terugbetaling zal pas op 23 november plaatsvinden.

Het volgende terugbetalingsvenster staat gepland voor 21 december, wat betekent dat sommige bankschatbewaarders ervoor kunnen kiezen om tot dan te wachten voordat ze actie ondernemen, aldus analisten.

($1 = 0,9687 euro)