De gehavende yen is de afgelopen weken op en neer gegaan, wat analisten en handelaren toeschrijven aan overheidsinspanningen om de munt te ondersteunen tegen een onophoudelijk sterke dollar, temidden van zorgen over de negatieve economische gevolgen van scherpe dalingen van de yen.

Hoewel het ministerie van Financiën (MOF) op 22 september bevestigde dat het zich op de valutamarkt heeft begeven, heeft het geen commentaar gegeven op andere vermoedelijke gevallen van interventie sindsdien, waaronder een scherpe stijging van de Japanse munt op vrijdag.

Ook Masato Kanda, Japans hoogste valutadiplomaat, gaf maandag geen commentaar, toen de yen in de vroege Aziatische handel van ongeveer 149,70 naar 145,70 ten opzichte van de dollar steeg in een andere vermoedelijke yen-aankoopinterventie.

Analisten zeggen dat de strategie om niets te zeggen beleggers in het ongewisse laat over de interventie, waardoor speculanten worden ontmoedigd om de nieuwe dieptepunten van de yen te testen.

Dit staat in contrast met de Japanse interventie na de aardbeving en tsunami van 2011 om de sterke stijging van de yen een halt toe te roepen.

"Met heimelijke interventies kunnen de autoriteiten de markten de indruk geven dat ze vaker ingrijpen dan in werkelijkheid het geval is", aldus Atsushi Takeda, hoofdeconoom bij het Itochu Research Institute. "Het is een psychologisch instrument dat de frequentie van de werkelijke interventie kan beperken."

In tegenstelling tot 2011 moet de regering voor haar recente interventies dollars verkopen - geen yen - wat moeilijker is omdat de beperkte buitenlandse reserves van Japan worden aangesproken.

Hoewel de 1,3 biljoen dollar aan buitenlandse reserves de op één na grootste ter wereld is, heeft Japan alleen al met de actie van 22 september bijna 15% van de voor interventie beschikbare middelen opgebruikt, waardoor regelmatige acties duur en onhoudbaar worden.

Tijdens de financiële crisis in Azië in 1997-1998, de laatste grote reeks interventies van de overheid op de yen, kondigden de Japanse autoriteiten in de meeste gevallen niet aan of zij hadden ingegrepen.

Dat betekent dat Tokio meer zal moeten vertrouwen op zijn woorden - of zijn stilzwijgen - dan op zijn reserves om de yen te ondersteunen.

In een gesprek met Reuters op zaterdag zei Kanda dat het MOF, dat toeziet op het wisselkoersbeleid, voorlopig bij zijn standpunt zou blijven om geen commentaar te geven op een eventuele interventie.

"Het MOF zal waarschijnlijk vasthouden aan zijn aanpak van geheimhouding wanneer het ingrijpt," zei een overheidsfunctionaris die bekend is met de zaak. "Het is moeilijk in te zien waarom het plotseling zou willen aankondigen dat het heeft ingegrepen," zei de ambtenaar, een mening die werd gedeeld door een andere ambtenaar.

Minister van Financiën Shunichi Suzuki hield zich aan zijn script toen hij maandag door verslaggevers werd benaderd en zei alleen dat Japan "noodzakelijke" maatregelen zal nemen tegen speculatieve bewegingen van de yen.

OORLOG VAN ZENUWEN

In de wetenschap dat alleen interventie de brede uptrend van de dollar niet kan keren, hebben regeringsfunctionarissen gezegd dat elke actie op de valutamarkt gericht zal zijn op het afremmen van scherpe dalingen van de yen in plaats van het verdedigen van een bepaald niveau.

De vermoedelijke interventie van het MOF op vrijdag kwam op het moment dat de yen naar een nieuw dieptepunt in 32 jaar daalde van 151,94 per dollar.

Tegen die tijd waren de markten overspoeld met speculaties dat Tokio had ingegrepen, onder meer op 13 oktober, toen de Japanse munt een volledige yen sprong onmiddellijk na het bereiken van een toenmalig dieptepunt van 147,665 ten opzichte van de dollar. Een ander geval was op 20 oktober, toen de dollar 46 pips daalde onmiddellijk na een stijging tot boven de 150 yen.

Premier Fumio Kishida, die onder vuur ligt vanwege de stijgende inflatie, moet laten zien dat hij actie onderneemt om de val van de munt, die de importkosten heeft opgedreven, af te remmen.

Een zenuwenoorlog met speculanten is een van de weinige opties die de beleidsmakers nog hebben, zeker nu de centrale bank niet van plan is de rente te verhogen.

Beleggers zullen weten hoeveel de recente interventies hebben gekost op 31 oktober, wanneer het MOF naar verwachting de maandelijkse gegevens bekendmaakt.

"Het idee van heimelijke interventies is om de markten scherp te houden, dus het is belangrijk om behendig te zijn en handelaren niet je patroon te laten lezen", aldus Tsuyoshi Ueno, senior econoom bij het NLI Research Institute.

"Gezien de recente sterke stijging van de Amerikaanse Treasury yields is de snelheid waarmee de yen daalt vrij gematigd. Je zou kunnen zeggen dat heimelijk ingrijpen beter is dan niets, hoewel het eigenlijk alleen maar tijd kopen is."