Wekenlang heeft de hoop dat de afnemende inflatie en de afkoelende groei de Fed in staat zullen stellen haar havikistische monetaire beleidsvooruitzichten in te trekken, aandelen en andere risicovolle activa een impuls gegeven na een brutale 2022.
Velen op Wall Street blijven ervan overtuigd dat een algemeen verwachte recessie de markten ergens dit jaar opnieuw in beroering zal brengen. Bullish beleggers putten echter moed uit de opmerkingen van Powell aan het einde van de monetaire beleidsvergadering van woensdag, toen hij erkende dat er vooruitgang was geboekt in de strijd tegen de inflatie en zich terughoudend toonde om de rally in aandelen en obligaties tegen te gaan.
"Op dit moment heeft de markt het feit verwelkomd dat een paar extra verhogingen met 25 basispunten in feite slechts marginale aanpassingen betekenen", aldus Alessio de Longis, senior portefeuillebeheerder bij Invesco Investment Solutions. "Het licht aan het einde van deze monetaire cyclus komt eraan."
De Longis zet in op meer winsten in veel van de activaklassen die de afgelopen weken floreerden, waaronder aandelen, opkomende markten en hoger renderende schulden.
De S&P 500 steeg woensdag met meer dan 1% en staat nu meer dan 7% hoger op jaarbasis. De rente op de Amerikaanse benchmark 10-jaars Treasury, die omgekeerd evenredig beweegt met de prijzen, daalde na de vergadering en is in 2023 met meer dan 40 basispunten gedaald.
Powell gaf weinig aanwijzingen dat de Fed op het punt stond af te wijken van haar renteverhogingstraject, nadat hij een algemeen verwachte renteverhoging van 25 basispunten had aangekondigd. Hij zei dat er waarschijnlijk nog een paar renteverhogingen in het verschiet lagen.
Garrett Melson, portefeuillestrateeg bij Natixis Investment Managers Solutions, zei echter dat de markt blij was met het gebrek aan "hawkish pushback" op de brede rally in risicovolle activa, die het volgens sommigen moeilijker zou kunnen maken om de inflatie binnen de perken te houden. Ook bemoedigend voor beleggers waren Powells herhaalde verwijzingen naar desinflatie - een dalende inflatie.
Het maandelijkse percentage was negatief in december, toen de consumentenprijzen 0,1% lager waren dan in november. Het was de eerste daling sinds mei 2020.
"Ik denk dat ze wel degelijk een pad zien waar je die zachte landing, dat Goldilocks-type scenario kunt krijgen," zei hij.
SKEPTICISME
Veel beleggers hoorden niettemin een minder milde boodschap van de vergadering van woensdag, waarbij velen sceptisch waren dat de beleidsmakers de hoogste inflatie in decennia zouden kunnen terugdringen zonder de economie te schaden.
"Wij denken dat de uiteindelijke manier om de inflatie helemaal terug te brengen naar de einddoelstelling bijna noodzakelijkerwijs een recessie vereist, zij het een korte en ondiepe", aldus Kristy Akullian, senior strateeg bij het iShares Investment Strategy-team van BlackRock.
Banken en vermogensbeheerders die de afgelopen weken opnieuw hebben opgeroepen tot een recessie, zijn onder meer BlackRock, Wells Fargo en Neuberger Berman.
Ondertussen bleef een belangrijk deel van de rentecurve van de schatkist, die in maart vorig jaar voor het eerst sinds 2019 omsloeg, diep in negatief gebied, met een rendement op kortere schuld boven dat op langer lopende obligaties, een aloud recessiesignaal.
Anderen zeiden dat de futuresmarkten voorspelden dat de belangrijkste beleidsrente van de Fed in juni een piek zou bereiken van ongeveer 4,88% - een piek die lager is dan de 4,91% die voor de vergadering werd voorspeld - en in de tweede helft van het jaar zou dalen.
De Fed heeft voorspeld dat zij haar belangrijkste beleidsrente zal verhogen tot tussen 5% en 5,25% en dat ten minste tot het einde van het jaar zal doen, en Powell benadrukte woensdag dat renteverlagingen niet in het verschiet liggen.
"Denken de mensen dat (renteverlagingen) een reactie zullen zijn op de inflatie die aan het dalen is of op iets dramatischer, in termen van een economische vertraging? Ik denk het laatste," zei Fran Rodilosso, hoofd vastrentende ETF-portefeuillebeheer bij VanEck.
Toch zijn sommige beleggers blij met het dovishere scenario, vooral als de inflatie blijft afnemen. Ed Al-Hussainy, senior rentestrateeg bij Columbia Threadneedle, begint zich terug te trekken uit afdekkingen op de futuresmarkten die zouden renderen als de rente 5% bereikt.
"We zien een enorme verandering in de bereidheid van de Fed om beide kanten van de inflatiegegevens te bekijken en deze keer te erkennen dat er sprake is van desinflatie," zei hij. "Het klinkt alsof ze er helemaal klaar mee zijn."
