L'Occitane publiceerde gisteren goede halfjaarresultaten. De omzet steeg met 25 % ten opzichte van de eerste zes maanden van vorig jaar; de operationele winst daalde met 12 % als gevolg van verhoogde marketinginvesteringen.

Dat de strategie inzake "premiumisatie" vruchten afwerpt, is af te lezen aan de brutowinstmarge: die is 78 % hoger dan die van L'Oréal of Estée Lauder. Alle merken in het portfolio laten een omzetgroei zien, inclusief het historische merk L'Occitane en Provence, dat nog steeds 55 % van de geconsolideerde omzet vertegenwoordigt.

Vooral Sol de Janeiro ondersteunt de algemene dynamiek. Sol, twee jaar geleden overgenomen voor 450 miljoen dollar en achteraf gezien een geweldige deal, ziet zijn omzet met 189 % stijgen in het halfjaar, en vertegenwoordigt nu een kwart van de geconsolideerde omzet.

De groep behoudt goed gediversifieerde verkopen tussen de regio's Europa en Midden-Oosten, Zuidoost-Azië en Amerika. In deze laatste regio is de groei het meest uitgesproken, met 64 % extra verkoop, grotendeels te danken aan het succes van Sol de Janeiro.

Met minder dan 1,4 keer de omzet en 15 keer de verwachte winst dit jaar lijkt de huidige waardering heel redelijk. De notering in Hong Kong en het beperkte aantal circulerende aandelen - Reinold Geiger heeft immers driekwart van het kapitaal in handen - hebben hier ongetwijfeld een rol in gespeeld.

Daarnaast heeft de markt de margekrimp die in de publicatie van gisteren werd onthuld niet gesmaakt, ook al leveren de marketinginvesteringen die dit veroorzaken bemoedigende resultaten op. Vanochtend straft de markt het aandeel met een daling van 7,5 %. Zal het "Sol de Janeiro-effect" als een pudding in elkaar zakken of zal het historische merk de daling van zijn verkopen hervatten?

Voor degenen die het tegenovergestelde geloven, valt hier een kans te rapen. Hoewel dergelijke opmerkingen niet bindend zijn, liet Reinold Geiger afgelopen zomer doorschemeren dat hij overwoog om de groep te privatiseren en dat de prijs van een terugkoopbod niet onder 26 HKD per aandeel zou liggen.