ASML, het grootste beursgenoteerde technologiebedrijf in Europa (met een marktkapitalisatie van 226 miljard euro), rapporteerde een nettowinst van 1,9 miljard euro in het derde kwartaal van 2023, iets hoger dan de consensus en een verbetering ten opzichte van vorig jaar. Maar de omzet miste de consensus, een primeur in meerdere kwartalen. "De halfgeleiderindustrie bevindt zich momenteel aan de onderkant van de cyclus en onze klanten verwachten dat het keerpunt merkbaar wordt tegen het einde van het jaar", legde CEO Peter Wennink uit, die een overgangsjaar verwacht omdat opdrachtgevers nog steeds moeite hebben om te zien hoe de vraag zich zal ontwikkelen.

Het Nederlandse bedrijf, dat machines ontwerpt en produceert voor de productie van chips, blijft voorzichtig. Het bedrijf gelooft echter dat de verhoogde Amerikaanse beperkingen op technologie-export naar China op korte termijn geen impact zullen hebben. De markt is altijd sceptisch over dergelijke uitspraken, aangezien het vasteland van China de derde grootste markt van ASML is na Taiwan en Zuid-Korea, en zelfs de grootste in het derde kwartaal, met 46 % van de omzet. De projecties van het bedrijf zijn echter gebaseerd op het principe dat China momenteel oudere technologieën koopt die niet onder de Amerikaanse wet vallen.

Graph

De aandeelkoers doet het dit jaar weer beter

Feit is dat de orderontvangst de laagste is sinds 2020 en aanzienlijk lager uitvalt dan verwacht. "ASML neemt een conservatiever standpunt in en verwacht dat de inkomsten van 2024 vergelijkbaar zullen zijn met die van 2023", merkt Jefferies op in een commentaar vanochtend. Het kantoor denkt echter dat deze vlakke lijn welkom is. De markt strafte het aandeel logischerwijs af met een daling van 3,6 % tot 552 euro op woensdagochtend. Het aandeel ligt ongeveer 30 % onder zijn record van november 2021, rond de 777 euro.

VS draaien de duimschroeven aan

In een document van meer dan 400 pagina's met regels dat dinsdag werd gepubliceerd, gaf het Amerikaanse Bureau of Industry and Security (BIS) aan open te staan voor bijdragen van de halfgeleiderindustrie om manieren te vinden om KI-chips aan China te blijven leveren voor kleine en middelgrote systemen, maar stelde een reeks strikte verboden in op de markt voor de meest geavanceerde chips. De regels zijn ingevoerd om de mogelijkheid van China om Amerikaanse chips te gebruiken voor de bouw van grootschalige supercomputers te beperken, maar niet voor meer traditionele technologieën.

Thomas Krueger, voormalig hoofd van exportcontrole bij de Amerikaanse National Security Council, zei: "Het organiserend principe van al deze regels is gericht op capaciteiten die Chinese militaire systemen kunnen laten functioneren. Ze zijn niet geïnteresseerd in consumententoepassingen."

Westerse sectoraandelen lijden

De aandelen van Nvidia, Intel en Advanced Micro Devices daalden gisteren na de aankondigingen. Er is echter ook een andere interpretatie mogelijk: de situatie kan een reddingsboei zijn om winstgevende activiteiten te behouden en de meest geavanceerde Chinese spelers te hinderen. "Onze aanname is dat Nvidia snel een chip zal (her)ontwerpen om aan de nieuwe normen te voldoen met relatief onbelangrijke verstoringen van de huidige zakelijke prognoses", aldus de analisten van investeringsbank Piper Sandler.

ASML
Een productiemachine van ASML (bron: bedrijf)

De regels, die over 30 dagen van kracht worden, gelden ook voor geavanceerde chipfabricageapparatuur, bekend als diep-ultraviolet-immersielithografiemachines (DUV), als ze Amerikaanse onderdelen bevatten.

Die machines worden niet geproduceerd door Amerikaanse constructeurs maar door het Japanse Nikon en het Nederlandse ASML. Hoewel DUV-immersiemachines geen topchips kunnen produceren benaderen ze deze wel, en dat is allicht wat de partners van Huawei hebben gedaan: zij produceren thans een nieuwe smartphonechip voor de Mate 60 Pro, volgens analisten.