Onder controle van de Mexicaanse miljardair Carlos Slim, is Telekom Austria eigenaar van de mobiele operator A1, nummer één in Oostenrijk en goed gevestigd in verschillende Centraal-Europese landen. Met zijn belang, dat hij in 2014 nam, wilde Slim van de groep zijn bruggenhoofd in Europa maken.

Op de beurs stond Telekom Austria de afgelopen tien jaar echter stil. Het verschilt daarin niet van andere Europese operators, van zijn moederbedrijf America Movil – dat vandaag in deze rubriek eveneens aan bod komt - of zelfs van de grote Noord-Amerikaanse operators.

Zo liggen de aandelenkoersen van Verizon en AT&T momenteel - zomer 2023 - aanzienlijk lager dan hun niveaus in de zomer van 2013. Dit ondanks een geconsolideerde Noord-Amerikaanse markt waar de marges van de operators hun Europese tegenhangers groen van jaloezie zouden maken.

In principe benadert men het aandeel Telekom Austria dus best eerder als een obligatie. Men zal de hoop op waarderingspotentieel onder controle houden, en zich concentreren op de echte verdienste van het aandeel: het uitkeren van een in principe heilig verklaard dividend. Voor een vergelijkbare situatie - maar in een heel ander domein, zie bijvoorbeeld het geval van Südzucker.

We merken echter op dat de Oostenrijkse operator zich op twee punten vrij scherp onderscheidt van zijn Europese tegenhangers; ten eerste door een veel lager schuldniveau, en ten tweede door een voortdurende groei van de cashgeneratie in het afgelopen decennium.

De contante winst - of vrije kasstroom - verdubbelt tussen 2012 en 2022, van 0,6 naar 1,2 € per aandeel. Geconsolideerd genereert Telekom Austria in totaal 5,3 miljard € aan contante winst in die periode. We zien dat de huidige marktkapitalisatie van 4,5 miljard € lager is dan dat bedrag, en dat het aandeel wordt verhandeld tegen 6-7 keer zijn vrije kasstroom.

Het totaal aan dividenduitkeringen bedraagt echter slechts 1,4 miljard €, met een groot deel van het saldo besteed aan schuldvermindering - en een kleiner deel aan een aandeleninkoopprogramma. Dit getuigt van gezond verstand, in tegenstelling tot andere operators die zich onhoudbaar in de schulden hebben gestoken om hun dividenduitkeringen te verhogen.

Gezien haar huidige financiële positie is het zeer waarschijnlijk dat de groep in staat zal zijn haar eigen uitkering op zeer korte termijn te verhogen - terwijl anderen daarentegen deze zullen moeten verlagen vanwege de stijgende rente en financieringskosten.

De markt ziet dit allemaal: op basis van het dividendrendement waardeert het Telekom Austria met een lichte premie ten opzichte van zijn Europese collega's. De situatie zou echter de interesse kunnen wekken van beleggers die op zoek zijn naar pure rendementsaandelen, vooral als dit rendement toeneemt.

Deze beleggers zullen tevens het aandeel Vodafone in de gaten willen houden.