Feit is dat Philip Morris steeds minder een sigarettenfabrikant is. De volumes van de rookwaren namen af met 0,4 % tijdens het eerste kwartaal van 2024 vergeleken met vorig jaar in dezelfde periode, terwijl die van rookvrije alternatieven — voornamelijk verwarmde tabak met IQOS en pouches met ZYN — stegen met respectievelijk 20,9 % en 35,8 %.

Deze "nieuwe generatie" producten vertegenwoordigen nu 38 % van de omzet, een stijging van 21 % vergeleken met vorig jaar om dezelfde tijd. Philip Morris is dus goed op weg om het doel te bereiken dat het concern zich vijf jaar geleden had gesteld: tegen 2025 de helft van zijn omzet te realiseren met alternatieven voor verbrandingsproducten.

Het mag gezegd worden dat het bedrijf de prognoses heeft getart en de concurrentie — vooral die van British American Tobacco, dat met zijn merken Vuse en Velo minder snel vooruitgaat — voorbijgestreefd is. Een sterk signaal van de veranderende vraag op de nicotinemarkt: dit kwartaal heeft Philip Morris in Tokio voor het eerst meer IQOS-navullingen verkocht dan verbrandingsproducten.

IQOS is al lang de wereldleider in verwarmde tabak. Wat ZYN betreft, dat in het eerste kwartaal van vorig jaar met 80 % groeide op de Noord-Amerikaanse markt, is het waarschijnlijk het snelst groeiende merk van snelle consumptiegoederen ter wereld.

De prognose van MarketScreener — wiens analisten het bedrijf uitgebreid hebben bekeken — is dat de groep zal voorstellen om haar activiteiten op te splitsen zodra het segment van nieuwe-generatieproducten een omzet realiseert die gelijk is aan die van het verbrandingssegment.

De historische activiteit, uiterst winstgevend maar met een structurele achteruitgang, onder andere eigenaar van de Marlboro-franchise buiten de Verenigde Staten, zal dus worden afgesplitst via een spin-off. Aandeelhouders blijven eigenaar van een getransformeerd bedrijf, "ESG-compatibel", met snelle groei en gepositioneerd in het meest lucratieve segment van de snelle consumptie.

Philip Morris, bekend om zijn zware hand als het gaat om het presenteren van 'aangepaste' resultaten aan beleggers, ziet zijn geconsolideerde omzet in Amerikaanse dollar echter gestaag groeien sinds vijf jaar: 6,7 miljard USD in het eerste kwartaal van 2019, tegen 8,8 miljard USD in het eerste kwartaal van 2024.

De winst per aandeel daarentegen verandert weinig sinds vier jaar — uiteraard een weerspiegeling van de noodzakelijke uitgaven voor de ontwikkeling van de nieuwe merken. Beleggers lijken de groep te waarderen op basis van de 'som der delen', met aan de ene kant het snelgroeiende segment van nieuwe-generatieproducten, en aan de andere kant het structureel dalende maar nog steeds zeer winstgevende verbrandingssegment.

Het eerste zou tegen het einde van 2024 dicht bij 15 miljard USD aan inkomsten moeten benaderen, met een 'gecorrigeerde' winst van ten minste 3 miljard USD. Als men een groeiveelvoud op dit segment toepast, komt men al snel uit op ten minste twee derde van de beurskapitalisatie van Philip Morris.